堅持別人的“放棄”，用投資的眼光創業，他想用20多家子公司締造“商業帝國”。

近日，一場4.5億美元的交易將曾經紅極一時的生物醫藥公司Roivant Sciences（以下簡稱“Roivant”）再次拉回大眾視野。 中國風險投資機構成為資本（CHENGWEI CAPITAL）所孵化的計算機制藥公司Silicon Therapeutics（以下簡稱“Silicon”）將歸入Roivant麾下，與Roivant子公司VantAI結合，共同利用計算機提升新藥研發效率。 此次交易中，除了4.5億美元預付款外，Roivant在未來還將支付潛在監管和商業里程碑費用，總交易規模達20.5億美元。

作為本次交易的主角之一，Roivant自成立以來“從失敗中找成功”、“不斷擴大vant系列子公司”的奇特戰略一直是生物醫藥行業中的“另類”。

01 從“豪門棄子接盤俠”到“上市公司制造器”

2007年，22歲的Vivek Ramaswamy（以下簡稱“Ramaswamy”）加入對沖基金QVT Financial，成為生物醫藥方向投資人。彼時的他，還是初創公司Campus Venture Network的總裁。

Vivek Ramaswamy

一邊投資，一邊創業，一邊讀書，對于這位畢業于哈佛大學生物學專業的高材生來說，或許并不是難事。在成功出售Campus Venture Network公司的同時，Ramaswamy又成功投資了多家丙肝藥公司。單是投資研發出丙肝上市新藥Sofosbuvir的Pharmasset公司這一筆交易，就讓他在投資界聲名鵲起。此外，他還邊工作邊讀完了耶魯大學法學博士，順便領了獎學金。

在QVT Financial做投資時，Ramaswamy發現很多大公司會因各種原因放棄在研藥物，而這些藥物本身有著廣闊的前景。 “為什么不接盤大公司放棄的藥物繼續研發呢？” Ramaswamy再次燃起創業的想法。

2014年，他將這一想法落地，創立了生物技術公司Valor Biotechnology，也就是現在的Roivant。

在成立Roivant時，Ramaswamy還從前東家QVT Financial及幾家投資機構那里募得了1億美元。就這樣，Ramaswamy揣著1億美元開始締造自己的“商業帝國”。

Ramaswamy看上的第一款藥是葛蘭素史克的Intepirdine（RVT-101），這是一款用于治療阿爾茨海默病的藥物。

要知道，2014年前后可是眾多大公司在阿爾茨海默病藥物研發上折戟的時代。前有強生/輝瑞的Bapineuzumab臨床III期試驗在2012年慘遭失敗，超4億美元“打水漂”；后有羅氏在2014年宣布放棄單抗藥物Gantenerumab ，26億美元心血付之東流。

面對這樣的殘酷現狀，雖然Intepirdine在II期臨床試驗中顯示出一些初步療效，但葛蘭素史克還是選擇了放棄這款藥。此時的Ramaswamy卻看好Intepirdine的未來，所以他通過Roivant的第一個全資子公司Axovant Sciences（以下簡稱“Axovant”）花了500萬美元買下了Intepirdine。

在買了Intepirdine不到半年的時間，Axovant又在2015年5月引進了Arena制藥公司的用于治療失眠癥藥物Nelotanserin。這款藥在臨床試驗中被證明有效并有良好的耐受性，但由于未達到試驗有效性終點，所以在2008年被Arena制藥放棄。而Axovant則花了400萬美元購得了此藥開發權，并啟動了針對路易體（DLB）疾病和帕金森氏病的中期試驗。

憑借著兩款有希望“變廢為寶”的藥物、低成本的投入以及Ramaswamy對資本市場的熟悉，Axovant在成立不到一年的時間內便完成了上市。IPO當日，Axovant公司成功融資3.15億美元，成為當年估值最高的生物科技公司。就這樣，一位29歲的CEO加上7位員工，在沒有一款藥物上市的情況下打造了一個市值近30億美元的上市公司，也演繹了一場美國醫藥造富神話。當時媒體的評價，“Axovant募集了3.15億美元，嚇死我了”。

擁有一家上市公司對于一些創業者來說已經心滿意足，但對于Ramaswamy來說一切不過是剛剛開始。

就在Axovant上市的同一年，Roivant又創建了第二家子公司Dermavant Sciences（以下簡稱“Dermavant”），專注于研發治療皮膚類疾病藥物。2015年11月，Dermavant從衛材公司購買了用于治療特應性皮炎藥物E6005。

2016年6月，Roivant又與武田合作共同創辦了關注女性健康和其他內分泌相關疾病公司Myovant Sciences（以下簡稱“Myovant”）。Roivant的第三家子公司誕生。Myovant還獲得了武田開發的用于治療子宮肌瘤、子宮內膜異位、前列腺癌等疾病的藥物Relugolix。2016年10月，也就是成立僅4個月，Myovant便成功登陸紐交所，募集資金2.18億美元，同樣是當年最大IPO。Myovant也成為Roivant擁有的第二個上市子公司。

也是在2016年，Roivant和Plexcera Therapeutics一起成立了Enzyvant Sciences（以下簡稱“Enzyvant”），該公司致力于開發酶替代療法，治療遺傳疾病Farber病（神經酰胺沉積病）。此外，Roivant還成立了一家專注于泌尿系統疾病創新療法研究的子公司Urovant Sciences（以下簡稱“Urovant”）。

2017年，Enzyvant公司獲得杜克大學研發的DiGeorge綜合征生物療法RVT-802，用于治療罕見免疫缺陷疾病。同年，RVT-802在美國獲得了“突破性療法”稱號和DiGeorge綜合征（cDGS）再生醫學高級療法（RMAT）稱號。Urovant公司從默克購得一款用于治療過度活動性膀胱（OAB）的交感性β受體阻滯劑MK-4618。同年，Roivant又新增了兩家子公司：專注于呼吸系統疾病治療的Altavant Sciences和數據分析公司Datavant。

如何從眾多藥物中找到自己想要繼續研發的藥？Roivan有著自己的一套算法：他們先從公共數據庫和利益相關者數據網絡中尋找藥物信息并進行篩選。篩選出幾個候選藥物后，該公司的分析師會將這些藥物與現有藥物的類別、作用機理、有效性和安全性進行比較，并考慮相關藥物的市場大小，從而選出目標藥物。

Roivant首席信息官丹·羅斯曼曾說：“我們將從研究專利開始，然后確定正在穩步進行臨床試驗的公司。通過這種方式我們將范圍縮小到五個和三個藥物。考慮到商業化，我們也會考察有多少患者需要這些藥。”

Roivant如坐火箭般的發展速度及奇特的“選品”方式也吸引了軟銀的好奇與青睞。2017年8月，軟銀牽頭豪擲11億美元（約70億元人民幣）對其進行投資，Roivant一時風頭無二。 而軟銀所投的資金也被用于藥物篩選數據庫的建立，以幫助Roivan找到更值得買的藥物。

如果將2014年到2017年定義為Roivant的起步階段，那么2018年和2019年一定是Roivant加速且動蕩的年份。

02  泡沫破了？

Roivant在2018年像“開了外掛”一般，以4倍速的節奏拓展自己的子公司，一年時間擁有8家子公司。

2018年年初，Roivant花了300萬從上市公司ArQule獲得用于治療膽管細胞癌FGFR抑制劑Derazantinib，又花了5000萬美元從Poxel公司獲得新型2型糖尿病治療藥物Imeglimin的開發和銷售權。

2018年4月，Roivant與Arbutus BioPharma一起組建了專注于核酸藥物遞送和開發公司Genevant。隨后，創建或收購了Kinevant、Immunovant、metavant Sciences、倉勝醫藥（Sinovant Sciences）、Respivant、Aruvant Sciences、Lysovant Sciences GmbH等7家子公司。

在2016年創立的Urovant也在2018年完成了上市，成為Roivant第三家上市子公司。

但生物技術行業的公司，終究要看技術如何。隨著時間的推移，Roivant購買的第一個藥物Intepirdine的試驗也逐漸有了結果。III期臨床試驗結果顯示，用于治療阿爾茨海默病的Intepirdine與對照組相比對患者病情并沒有改善。在進行了另一適應證試驗依舊無效后，Axovant在2018年宣布停止Intepirdine的開發。

然而，Roivant購買的第二個藥物也沒能逃過被棄的命運。經過兩年的試驗，Nelotanserin在針對路易體（DLB）疾病的II期臨床試驗中沒有達到主要終點。Axovant在2018年12月宣布放棄Nelotanserin，當天Axovant股價應聲下跌超20%。

購買的前兩款藥物相繼折戟， Roivant當初提出的“從失敗中找成功”的概念也受到了質疑。 “Ramaswamy可能對生物技術一無所知，甚至對阿爾茨海默病也一無所知，但他是生物技術領域投資和讓公司上市的大師級人物。生物技術市場應該基于這樣的事實：用新技術為疾病提供更好的治療方法，而當金錢技巧開始替代生物技術時，陷阱也就越來越大了。”知名媒體FierceBiotech前編輯John D. Carroll在Axovant上市股價暴漲時這樣評價。

雖然質疑聲沒有讓Roivant停下擴增子公司的腳步，但擴增的步伐倒是明顯放慢了。

時間來到2019年。新年伊始，Roivant成立了銷售平臺公司Alyvant，幫助醫藥銷售解決藥品營銷問題。2016年購買的藥物Relugolix傳來好消息，在日本批準上市用于治療子宮肌瘤。

隨后Roivant又創辦了Spirovant、Cytovant、VantAI三家子公司。對比2018年拓展子公司的速度，2019年僅只達到了一半。

2019年9月，Roivant將5家子公司、Roivant10%的股份和Roivant醫療技術平臺全部出售給日本住友制藥公司，“套現”近30億美元（約195億元人民幣）。

雖然這幾年Roivant所購藥物上市者寥寥，但這并不妨礙Roivant的吸金能力。 2019年年末，Roivant子公司Immunovant Sciences與上市公司Health Sciences Acquisitions Corporation合并，Roivant迎來自己第四個上市子公司。

03  用投資的眼光創業

或許是疫情的緣故，Roivant 在2020年僅拓展了一家子公司Lokavant，專注于試驗數據的整合與分析。 截止目前，Roivant在2021年也只拓展了一家子公司Silicon，也就是文章開頭所說的最新交易。

算上2019年出售的5家子公司，目前為止，Roivant先后擁有過21家子公司，其中4家已上市。  

Roivant子公司列表

Ramaswamy構建的“vant系列”商業帝國也逐漸形成，而他曾經接盤“豪門棄子”的戰略也逐漸轉變成追逐“熱門賽道”和購買“即將臨盆”的藥物策略。

2018年，阿爾茨海默病藥物Intepirdine研發失敗后，Roivant的“長子”Axovant逐漸轉變為專注于基因療法治療神經系統疾病的公司。

隨著2017年兩款CAR-T 療法相繼上市，2018年首個基于iRNA藥物Onpattro在美國獲批，基因療法來到商業化爆發點，市場規模達千億美元。在這樣的背景下，Axovant先后加注了治療罕見病GM1神經節病藥物AXO-AAV-GM1、治療Sandhoff疾病藥物AXO-AAV-GM2以及治療帕金森氏病藥物AXO-Lenti-PD，這三款均是基因療法藥物。2020年11月，Axovant更是改名為Sio Gene Therapies，全線轉戰基因療法戰場。

此外，Roivant的子公司Sinovant還在2019年創辦了專注于TCR-T細胞療法研發的Cytovant。在CAR-T已有多款產品上市的情況下，布局細胞療法領域另一細分賽道似乎是更明智的選擇。

Cytovant花了1000萬美元預付款，從德國臨床階段生物技術公司Medigene AG那里獲得了靶向多種實體瘤的TCR-T細胞療法NY-ESO-1、靶向WT-1基因/PRAME（黑素瘤抗原）基因的癌癥疫苗和另外兩種TCR-T細胞療法。這四款產品總價值可能超10億美元。

2020年1月，Roivant的另一子公司Dermavant從日本JT公司獲得了用于治療牛皮癬和過敏性皮炎的AhR拮抗劑Tapinaro。目前該藥物正在美國進行III期臨床試驗。

在AI制藥興起的時代，Roivant自然也不會錯過這個風口。除了在2019年成立子公司VantAI外，又在2021年收購了Silicon，加強其在AI制藥賽道的競爭力。目前，Roivant子公司在多疾病領域至少有20個正在進行的臨床試驗。

今年1月，Ramaswamy卸任了Roivant首席執行官一職，成為執行董事長。在接受新職位時他表示，將計劃專注于發展大型合作，Roivant的重心也將會從授權許可資產轉向藥物開發。

7年時間先后擁有21家子公司的Roivant，未來7年將會在這位華爾街“魔術師”的帶領下走向潛心研發的道路，還是會開啟新一輪的資本游戲？這一切還要看Roivant后面的動作

04 中國會出現“Roivant式”公司嗎？

“從失敗中找成功”、“不斷拓展子公司”、“買買買”的綜合模式前后貫穿著Roivant的7年成長史。而這三種模式拆開來看，每種模式在中國都能找到相似的身影。

2012年成立的索元生物憑借著尋找并確定生物標記物的能力，想讓宣布失敗的藥物“起死回生”。成功收購禮來放棄的抗腫瘤藥物DB102、4輪融資約12億元、啟動上市輔導……這些都證明了中國資本市場對這種新模式也給予了一定的接納度。

不過也有業內人士表示，這種“從失敗中找成功”的模式在項目引進、核心研發成員接入方面存在一定難度，對公司的運作能力要求較高，失敗項目再次研發的成功率也很難判斷，所以這種模式也存在爭議。

而“不斷拓展子公司”和“買買買”模式在中國市場已屬于常見模式。很多傳統藥企轉型均是通過拓展新領域的子公司完成，而引進項目則是快速布局中國市場的重要操作。

這三種模式的結合或許只是特定環境下極具個人特色的產物，想要在中國市場復制Roivant的模式并不是一件容易的事。加之Roivant先后在中國創立倉勝醫藥、Cytovant，收購Silicon，中國市場也早已成為Roivant進軍的目標。當國際化成為“必選項”，比拼的不僅僅是商業模式。