近日，昆藥集團（600422）發布了2020年年報。報告期內，昆藥集團實現營業收入77.17億元；實現歸母凈利潤4.57億元，同比增長0.56%。

圖表1 昆藥集團營收、凈利潤情況

來源：公司年報，中康產業資本研究中心

1、業務概況

昆藥集團的業務主要包括醫藥工業和醫藥商業兩大板塊，其中，營收占比50.59%的醫藥工業板塊貢獻了88.26%的毛利，是公司利潤的主要來源。

圖表2 昆藥集團2020年的業務結構

來源：公司年報，中康產業資本研究中心

昆藥集團堅持推進落實“針劑+口服”、“處方+零售”的雙輪驅動戰略。2020年，盡管受新冠疫情沖擊和影響，公司針劑產品出現一定下滑，但口服劑產品增速明顯，整體增速為12.20%，口服劑產品收入在工業收入中的占比持續上升，達到65.89%，成為公司業績增長的新引擎。

圖表3 公司口服劑和針劑產品在醫藥工業板塊占比變化

來源：公司年報，中康產業資本研究中心

2、產品情況

在產品結構上，昆藥集團形成“黃金單品+品類集群”的大單品優勢及產品梯度，如絡泰血塞通軟膠囊、參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒均是其主要產品。

圖表4 昆藥的產品結構

來源：公司年報，中康產業資本研究中心

2020年，公司的絡泰®血塞通軟膠囊、參苓健脾胃顆粒、舒肝顆粒等黃金單品分別實現營業收入4.62億元、1.77億元、1.43億元，同比分別增長19.12%、46.05%、10.46%；血塞通片、血塞通滴丸等品種均實現過億收入，同比分別增長16.35%、23.72%。

圖表5 昆藥集團主要黃金單品2020年銷售額及增速

來源：公司年報，中康產業資本研究中心

特別是血塞通，其是治療心腦血管系統疾病的一種重要中成藥，也是昆藥集團的核心產品。2020年，昆藥集團加速布局零售新賽道，血塞通軟膠囊在零售端銷售逆勢放量，同比增長145%，首次躋身中國城市零售藥店終端心腦血管中成藥Top20（位列第9）。

3、研發創新

從研發投入上看，公司這方面的花費也是呈現逐年上升態勢的。2020年公司研發投入1.32億元，同比增加4.17%，占工業收入的3.43%。預計隨著公司在研產品研發進度的推進，公司進入臨床的項目會越來越多，其在這上面的研發投入會繼續上升。

圖表6 昆藥集團歷年研發投入

來源：公司年報，中康產業資本研究中心

公司持續聚焦優勢品種、優勢領域，堅持創仿結合雙線發展，并在創新藥管線和重要差異化品種研發上取得關鍵突破。報告期內，公司引入特色高端藥品3個，戰略投資項目2個，不斷豐富產品品種。

圖表7 昆藥集團部分產品管線情況

來源：公司年報，中康產業資本研究中心

2021年，公司將繼續實施“以創新為引領、以仿制為依托，以天然產物植物藥為特色”的研發策略，建設有技術壁壘的制劑平臺，建設有差異化的專科產品管線，重點布局心腦血管、抗腫瘤、骨科等公司具有產品優勢的慢病領域，重點推進研發人員的梯隊搭建，以期打造公司可持續發展的研發管線和研發平臺。

圖表8 公司計劃在今年年內完成的重點項目

來源：公司年報，中康產業資本研究中心