一邊是地產(chǎn)、投資兩手抓，從海南起家、在北京發(fā)達的女企業(yè)家，一邊是以技術(shù)起家的山東玻尿酸王國。

她如何在一個陌生的領(lǐng)域稱王？

玻尿酸這門生意，是韓國人帶起來的。

2005年，韓劇的全球流行，帶動了顏值經(jīng)濟的爆發(fā)。一時間，赴韓整容成風。

而整形就一定離不開玻尿酸。

大S曾在《揭發(fā)女明星——美容大王2》中，將玻尿酸形容為“上帝用來制造亞當和夏娃的黏土”，并直言：“如果沒有玻尿酸，很多女明星會活不下去。”

最基礎(chǔ)的玻尿酸注射，可以達到保濕嫩膚和除皺的效果，是很多明星的駐顏秘籍。在隆鼻、墊下巴等常規(guī)整形手術(shù)中，基礎(chǔ)填充物同樣也是玻尿酸。

不過，真正掌握玻尿酸行業(yè)生殺大權(quán)的卻是中國人。

2018年，中國供應(yīng)了全球86%的玻尿酸原料。

而山東幾乎壟斷了這個行業(yè)。全球前五大供應(yīng)商——華熙生物、焦點生物、阜豐生物、東辰生物和安華生物，全部來自山東。

全球每賣出10支玻尿酸產(chǎn)品，就有7支的原材料來自山東。

哪怕是“宇宙整容中心”韓國，也得向山東人低頭。一旦山東斷供，那么全球7成以上的醫(yī)美和整容機構(gòu)都有倒閉的風險。

玻尿酸行業(yè)的暴利超乎想象。

目前，在三甲醫(yī)院注射一支國產(chǎn)玻尿酸的價格在3800-5000元之間，進口玻尿酸價格更是高達6000-13000元。

你猜成本是多少？

不到20元！

華熙生物招股書顯示：2018年，公司化妝品級玻尿酸原料的平均售價僅為2400元/公斤。

其中，最常見的醫(yī)美注射用玻尿酸生產(chǎn)成本僅為12元/毫升，出廠價約為267元/毫升。

這為它帶來了70%以上的主營業(yè)務(wù)毛利率和超過30%的凈利率。

原料供應(yīng)商、經(jīng)銷商和美容機構(gòu)的上下游聯(lián)動，讓玻尿酸賣出了高出成本數(shù)百倍的天價。

但虛高的價格，并不能阻擋玻尿酸填充成為最受國人歡迎的非手術(shù)類醫(yī)美項目。

僅2016年，全國正規(guī)醫(yī)院就賣出1000萬支玻尿酸。

而更多人正愉快地奔跑在被收割智商稅的道路上。

在這個瘋狂的行業(yè)里，華熙生物是最受矚目，同時也是實力最強的企業(yè)。

2018年，僅華熙生物一家，就供應(yīng)了全球36%的玻尿酸原料。

2019年11月6日，華熙生物正式登陸科創(chuàng)板，受到資本的熱烈追捧。

上市首日，華熙生物收盤價達到85.1元，較發(fā)行價上漲約78%，市值達到408億。

實控人趙燕則以241億的持股市值，一舉超過陳文源、張茜夫婦，成為科創(chuàng)板的新晉首富。

正式進入公眾視野的趙燕，人送外號“玻尿酸女王”。

在福布斯發(fā)布的2020全球億萬富豪榜上，她憑借39億美元（約合273億元人民幣）身家，在中國十大女富豪中排名第7。

但鮮為人知的是，“玻尿酸女王”趙燕其實是半路出家。

2000年以前，趙燕在地產(chǎn)和投資領(lǐng)域大殺四方。

但她和絕大部分普通人一樣，對玻尿酸一無所知。

在這個瘋狂的暴利行業(yè)，她又是如何后來者居上的？

玻尿酸一度是屬于皇室貴族的“專寵”，被稱作保濕黃金。

1934年，美國哥倫比亞大學(xué)眼科教授梅耶爾，首次從雞冠、牛臍眼中提取出玻尿酸。

由于原料稀缺，加之分離過程復(fù)雜，玻尿酸的產(chǎn)量極低，每公斤的價格最高達到15萬-20萬美元。

盡管早就發(fā)現(xiàn)其具有保濕等美容功效，但也只有皇室貴族才有機會使用。畢竟，隨便敷個玻尿酸面膜，成本可能就得數(shù)千元。

在相當長一段時間里，玻尿酸只被用于眼科手術(shù)、骨關(guān)節(jié)炎治療等醫(yī)學(xué)領(lǐng)域。

直到上世紀80年代，我國的玻尿酸生產(chǎn)能力還基本為0，只能以每公斤數(shù)萬元的價格從日韓等國進口。

此時，在中國山東，一撥人正在努力攻克玻尿酸生產(chǎn)技術(shù)。

凌沛學(xué)是其中的領(lǐng)軍人物。

1983年，凌沛學(xué)考入山東醫(yī)科大學(xué)攻讀研究生，在導(dǎo)師張?zhí)烀窠淌诘囊龑?dǎo)下，正式介入玻尿酸的研發(fā)。

1986年，走出校門的凌沛學(xué)進入了山東省商業(yè)廳下面的商業(yè)科技研究所（山東省藥學(xué)科學(xué)院的前身）工作。

但他不愿放棄玻尿酸的課題研究。

經(jīng)過多方奔走，山東省商業(yè)廳終于同意下?lián)?萬元創(chuàng)業(yè)經(jīng)費。拿著這筆錢，凌沛學(xué)等人把兩間舊車庫，改造成生化藥物實驗室。

出行只能坐5毛錢的摩的，洗澡只能去8毛錢一次的澡堂子，睡的是辦事處的沙發(fā)……

在這樣艱苦的環(huán)境下，80年代末，凌沛學(xué)團隊研發(fā)的生物發(fā)酵法取得了突破性進展：通過將雞冠、牛眼玻璃體等原料置于水稻等制成的碳源發(fā)酵液中，大大提高了玻尿酸的提取率。

生物發(fā)酵法將玻尿酸的生產(chǎn)成本壓縮了90%，從一公斤幾萬元降到了幾千元，直接推動了玻尿酸的平民化和產(chǎn)業(yè)化。

1988年，中方與馬來西亞成立合資企業(yè)，推出了當時家喻戶曉的永芳高級潤膚露，主打玻尿酸保濕。到1990年，永芳高級潤膚露的年銷售額已經(jīng)突破4億元。

這可能是全球第一款玻尿酸護膚產(chǎn)品。

1992年，凌沛學(xué)牽頭成立了山東福瑞達醫(yī)藥集團（雛形），隨后與美國福瑞達和泰國正大集團合作成立了著名的山東正大福瑞達制藥有限公司（山東博士倫福瑞達制藥有限公司的前身），著力開發(fā)玻尿酸的藥品應(yīng)用。

1993年，第一款獲批產(chǎn)品“愛維”注射液，將原本漫長的白內(nèi)障治療過程簡化為一個四五分鐘的門診手術(shù)，每年幫助上百萬白內(nèi)障患者重見光明。

隨后，山東博士倫還陸續(xù)推出了“潤潔”“明仁”等知名品牌，如今已經(jīng)發(fā)展為國內(nèi)最大的眼科藥品生產(chǎn)基地。

1998年，福瑞達醫(yī)藥集團組建了山東福瑞達生物工程有限公司（即現(xiàn)在的福瑞達美業(yè)），正式從事以玻尿酸為原料的化妝品研發(fā)生產(chǎn)和銷售。

為了給玻尿酸產(chǎn)業(yè)化提供足夠原料支持，1999年11月，由福瑞達集團、正大福瑞達、正達科技和美國福瑞達各出資75萬元，成立山東福瑞達生物化工有限公司（華熙生物前身）。

一間小小的實驗室，催生了一個龐大的產(chǎn)業(yè)。

通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方式，焦點生物、阜豐生物、東辰生物等一大批玻尿酸相關(guān)企業(yè)在山東拔地而起。

中國終于將玻尿酸產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)緊緊握在了自己手中。

玻尿酸上半場的故事，依然與趙燕毫無關(guān)系。龐大的“玻尿酸王國”里，凌沛學(xué)和福瑞達才是金字塔尖般的存在。

彼時，這群實現(xiàn)玻尿酸技術(shù)突破的人，還只是將它作為治療眼科疾病的藥物之一。

而真正將玻尿酸發(fā)揚光大的云南姑娘趙燕，還在華東師范大學(xué)生物系苦讀，畢業(yè)后選擇到海南淘金。

1989年前后，市場經(jīng)濟的熱浪正刮向剛剛脫離廣東的海南。這個中國最年輕的省份吸引了大批年輕人、大學(xué)生南下。

在這里，極具投資眼光的趙燕，通過做服裝廠生意和投資土地、房產(chǎn)，賺得第一桶金：200萬元。

1992年，趙燕轉(zhuǎn)手了服裝廠并賣掉土地，離開海南，北上尋找新的機會。

二次創(chuàng)業(yè)的趙燕在地產(chǎn)和投資領(lǐng)域斬獲頗豐。

回到北京后，她創(chuàng)立的華熙集團在長安街核心地段大展拳腳，短短數(shù)年間就打造了華夏銀行總部大樓、CBD中環(huán)世貿(mào)中心、SK大廈等一批帝都標志性建筑。

著名的五棵松體育館也是出自她的手筆。這也是目前為止唯一一家由民營企業(yè)建設(shè)和運營的奧運場館。

投資天賦也沒荒廢。華熙先后參股和投資了紅塔創(chuàng)新投資、第一創(chuàng)業(yè)證券、錦州銀行、東方金誠、金隅集團、香港溢信等一大批企業(yè)，獲利匪淺。

一次次精準投資，讓華熙集團的總資產(chǎn)飆升至800多億，而趙燕的持股比例一直是100%。

從海南起家，在北京發(fā)達，趙燕與山東的玻尿酸王國幾乎完全是兩條平行線。

一個偶然的機會，讓趙燕踏足這個陌生的領(lǐng)域。

2000年，趙燕到北大EMBA研修。在那里，趙燕結(jié)識了凌沛學(xué)的學(xué)弟、任職于福瑞達生物化工的郭學(xué)平博士。

當時，經(jīng)營了一年多的福瑞達生物化工已經(jīng)前后投入了800多萬，卻依舊處于虧損狀態(tài)，打算尋找新的投資人。

那時候，國內(nèi)的醫(yī)美行業(yè)還處于萌芽階段，普通人根本沒聽過玻尿酸。

昊海生物創(chuàng)始人吳劍英曾講過這樣一個故事：

1999年，他棄醫(yī)從商，進入醫(yī)美行業(yè)，很快就有些后悔了。當時，全國只有200個人在這個行業(yè)里活躍。他們做活動的時候，就擠在一個小房間里，一點也沒有一個產(chǎn)業(yè)該有的樣子，“差一點就跳進了黃浦江”，吳劍英感慨。

面對這樣一個看不見前景的行業(yè)，趙燕卻沒有絲毫猶豫。

打動她的，是郭學(xué)平的一句話：“一個透明質(zhì)酸分子能鎖住一千個水分子。”（透明質(zhì)酸即玻尿酸）

學(xué)生物出身的趙燕清楚，水油不平衡是皮膚的大問題。如果，玻尿酸除了眼科、骨科，還能應(yīng)用到護膚領(lǐng)域，前景將非常廣闊。

她當即決定投資。

當時，有個投資人準備以凈資產(chǎn)8折的價格收購這家企業(yè)。趙燕立馬開出了凈資產(chǎn)1.5倍的價格，拿下50%的股權(quán)。

很多人都覺得這個老板挺“傻”的。

“做事要跟著事情走，不能跟著錢走。你認為這個事是對的，未來發(fā)展方向也是對的，那無論多難，你要都堅持。”這是趙燕一直以來的投資理念。

然而，趙燕也沒想到，這個小小的選擇日后竟為她帶來了200多億的回報。

2001年，趙燕入主公司后，將其更名為華熙福瑞達生物科技股份有限公司。

接管公司后，她做的第一件事是高薪聘請了一位總經(jīng)理。

但趙燕沒有要求他賣貨提升銷售業(yè)績，給了他三大任務(wù)：

第一，把這家公司質(zhì)量標準建立起來；

第二，按照現(xiàn)代企業(yè)的組織架構(gòu)調(diào)整企業(yè)管理；

第三，組織核心人才進行優(yōu)質(zhì)的再學(xué)習。

在趙燕看來，規(guī)范和標準能把所有人擰成一股繩。

2000年，企業(yè)還虧損30多萬。做好這三件事以后，公司當年就實現(xiàn)了300多萬的利潤。

回過頭看，這個小小的改變極大地解放了生產(chǎn)力。

專業(yè)的人做專業(yè)的事。科研團隊只需要專注搞研發(fā)，日常管理只需要按公司流程走即可。

同時，標準化、規(guī)模化的生產(chǎn)也給企業(yè)注入了足夠的發(fā)展動力。當時，公司玻尿酸產(chǎn)品規(guī)格只有2個，如今已經(jīng)超過200個。

此后，公司發(fā)展一路順風順水。

到2005年，華熙生物已經(jīng)成為全球最大的玻尿酸生產(chǎn)研發(fā)企業(yè)。

后來，趕上顏值經(jīng)濟的爆發(fā)，玻尿酸需求量激增，華熙生物的發(fā)展也駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

20年后，半路出家的趙燕彎道超車，成為“新王”。

而作為行業(yè)開山鼻祖的凌沛學(xué)和福瑞達生物，雖在醫(yī)療和護膚等細分領(lǐng)域成績不錯，但整體上，已經(jīng)全面落于下風。

回過頭看，凌沛學(xué)和福瑞達生物幾乎親手斷送了自己的優(yōu)勢。

2000年前后，急于產(chǎn)業(yè)化探索的凌沛學(xué)團隊，卻忽視了原料生產(chǎn)，甚至還把技術(shù)和團隊拱手相讓。

這就相當于做石化生意的丟了油田，做冶金生意的丟了礦產(chǎn)。

這樣舍本逐末的發(fā)展方式，無疑直接將自己的命門交給了對手。

相反，接盤華熙生物后，趙燕的選擇是：不急于賺錢，專注技術(shù)深耕。

在此之前，趙燕做過服裝業(yè)、地產(chǎn)、證券投資、文化產(chǎn)業(yè)等很多領(lǐng)域，但華熙生物在20年經(jīng)營過程中，卻是始終如一地圍繞著玻尿酸做文章。

在其帶動下，全國的玻尿酸產(chǎn)量從2000年的0.8噸，激增到如今的180噸以上。

在生物發(fā)酵技術(shù)之外，華熙生物又先后研發(fā)出微生物酶切法、玻尿酸高效交聯(lián)技術(shù)、注射液終端滅菌技術(shù)等多項核心技術(shù)。

不斷的技術(shù)深耕構(gòu)成就了華熙生物最大的護城河：低成本和高品質(zhì)。

華熙生物是國內(nèi)目前唯一的醫(yī)藥級玻尿酸供應(yīng)商。同時，其生產(chǎn)成本也是業(yè)內(nèi)最低。

依托于原料端的強大護城河，華熙生物進駐下游市場就容易了很多。

2012年，華熙生物進入醫(yī)療終端產(chǎn)品領(lǐng)域；2014年又推出功能性護膚品，成為全球唯一的全產(chǎn)業(yè)鏈玻尿酸企業(yè)。

趙燕能夠彎道超車，還有一個重要原因，是積極觸電資本市場。

2007年底，華熙生物決定赴港上市。路演期間，金融危機爆發(fā)。

在這種情況下，公司內(nèi)部對是否上市出現(xiàn)了很大分歧，很多人都覺得完全沒必要上市。

但趙燕堅持要讓企業(yè)成為公眾公司，讓管理層隨時隨地感覺到壓力。

2008年10月，華熙生物在港交所掛牌上市。據(jù)趙燕回憶，同期路演的4家公司都選擇了終止或延期上市。在其掛牌上市的前后三個月，港交所均沒有任何其他一家公司上市。

這次上市，華熙生物釋放了25%的股權(quán)，只融到了不到6000萬港元（扣除融資費用），僅相當于公司一年的凈利。

但趙燕依舊覺得，這個決定是對的，“華熙生物面對的是全球的市場及競爭者，那次上市對公司來說最大的意義并不是融了多少錢，而是給大家踩了一腳剎車。”

在港上市期間，華熙生物股價一直低迷，在2017年私有化退市之前，市值只有約50億元。

但如果沒有這次上市，華熙生物的科創(chuàng)板上市可能不會這么容易，市值也不可能在短短兩年時間里翻8倍。

觸電資本市場還給華熙生物帶來了消費認知和資本認可，為其快速發(fā)展注入了新的活力。

2019年，華熙生物與福瑞達徹底分家后，福瑞達生物開始全面發(fā)力。

福瑞達母公司魯商集團宣布：收購全國第二大玻尿酸原料供應(yīng)商山東焦點生物60%的股權(quán)，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局。

同時，福瑞達也表示主業(yè)聚焦藥品和化妝品，向終端市場靠攏。

這無異于直接向華熙生物宣戰(zhàn)。

不過，不是作為一個捍衛(wèi)王座的王者，而是一個追趕者的姿態(tài)。

憑借過人的眼光，半道出家的趙燕最終成了“玻尿酸女王”，實現(xiàn)了彎道超車。

有時候，眼光和選擇可能真的比努力更重要。

華熙生物科創(chuàng)板上市，吹響了玻尿酸行業(yè)新一輪大戰(zhàn)的號角。福瑞達生物之外，昊海生物、愛美客等對手也都躍躍欲試。

究竟誰能笑到最后，難以預(yù)測。

但可以肯定的是，它們共同的威脅會來自消費端。

這也是那些暴利行業(yè)都要面對的靈魂考驗：

隨著價格的透明化，暴利還能維持多久？

【*本文作者楊 凱，由投資界合作伙伴微信公眾號：華商韜略授權(quán)發(fā)布，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原出處。如內(nèi)容、圖片有任何版權(quán)問題，請聯(lián)系投資界處理。（editor@zero2ipo.com.cn）】