今日，悅康藥業（688658）在上交所科創板上市。公司本次發行定價為每股24.36元，發行后股本總額為45,000.00萬股，由此計算發行市值為109.62億。另外，截至今日收盤時，悅康藥業報價31.64元，漲幅29.89%。 

圖1 悅康藥業上市首日股價變化

來源：同花順，中康產業資本研究中心

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深耕高端仿制藥，借力資本市場向創新轉型

悅康藥業是國內高端化學藥知名企業，主營業務涵蓋藥品研發、制造、流通銷售全產業鏈條，具備注射液、凍干粉針劑等多種劑型以及部分原料藥的生產能力，產品覆蓋心腦血管、消化系統、抗感染等12個用藥領域。目前，公司建立了涵蓋化藥、中藥等的研發管控體系，形成了緩控釋制劑技術平臺、藥物晶型研究技術平臺等4大核心技術平臺，相關技術水平處于行業前列。

作為一家老牌的醫藥企業，悅康藥業從成立之初就確定了三個中心任務：做好產品、做大產能、完善產業鏈。在其初期做仿制藥時，就一直注重產品的質量，給產品制定了遠超國標的標準。比如頭孢呋辛鈉，國家規定顏色小于6號色，而悅康藥業制定的標準顏色要小于等于2號色，標準提高很多。到如今，悅康藥業在產的首仿產品心腦血管藥物銀杏葉提取物注射液，是唯一獲得國產化學藥物批文的銀杏葉提取物注射液，公司在產的銀杏葉提取物注射液2019年度在全國銀杏葉提取物制劑市場中銷售領先?？梢哉f，悅康藥業的產品從頭孢到奧美拉唑，再到銀杏葉提取物，從最初的批文落后走到了如今國內首仿，將藥品質量做到“一百分”是其中一個重要的原因。

企業只有創新才有發展，悅康藥業上市的目的之一就是要做創新藥。公司本次募集資金重要的投資項目之一就是研發中心建設及創新藥研發，主要聚焦于公司目前新藥研發、原有產品一致性評價以及新藥上市后再評價研究等工作。據悅康藥業董事長于偉仕表示，“此前，公司業務以仿制藥為主。隨著業務的發展，公司前幾年開始布局一類新藥品種，預計未來創新藥所占比例會越來越大。這樣來看，科創板是最適合公司未來定位的選擇。”

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業績穩定增長，產品仿創并行

悅康藥業主營業務收入來自包括抗感染、心腦血管類、消化系統類、糖尿病類等制劑銷售、原料藥銷售和技術服務等。2017-2019年，悅康藥業實現營收分別為27.00億元、39.83億元、42.88億元；扣非凈利潤分別為1.20億元、2.61億元、2.69億元；銷售毛利率分別為43.03%、60.19%和60.92%?？梢哉f，悅康藥業近三年來，無論是營收、凈利潤還是毛利率，皆呈現持續增長態勢。

今年前三季度，悅康藥業的凈利大增近4成。2020年1-9月，悅康藥業營收為28.05億元，同比下滑6.39%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.54億元，同比增長37.95%。據公司預計，2020年度公司營收為43.03億元至45.15億元，同比上升0.4%至5.3%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤3.75億元至4.16億元，同比上升31.4%至45.8%。

在研發投入方面，2017-2019年公司研發投入分別為0.89億元、1.14億元、1.48億元，研發費用率分別為3.30%、2.85%、3.46%，研發投入金額及研發費用率均保持增長趨勢，體現了公司在不斷加大產品的研發力度，逐步向創新型企業轉型。

實際上，公司始終秉承創新驅動發展的理念，不斷全面提升企業實力，通過不斷優化生產技術、生產工藝創新，持續提升藥品制劑的質量和療效水平，并將研發成果運用至現有產品中。目前，公司通過技術創新已獲得授權專利126項，其中發明專利80項，被評為北京市專利示范企業。截至招股意向書簽署日，公司鹽酸二甲雙胍緩釋片已通過一致性評價；鹽酸二甲雙胍片、奧美拉唑腸溶膠囊和阿莫西林膠囊等三個品種處于一致性評價CDE在審階段。

從在研產品管線來看，悅康藥業的發展思路還是仿制藥與創新藥并行的策略，仿制藥占的比重更大。目前，公司在研項目39項，一致性評價18項，包括化藥1類新藥項目4 項，中藥1類新藥項目2項，2 類新藥項目3項，其中化藥1類新藥枸櫞酸愛地那非片（制劑及其原料藥）正在申報上市，中藥1類新藥注射用羥基紅花黃色素 A（制劑及其原料藥）正處于臨床試驗 III 期階段，化藥1類新藥硫酸氫烏莫司他膠囊（制劑及其原料藥）處于臨床試驗I期階段。

未來，公司將繼續堅持以創新為驅動，不斷研制有技術壁壘、專利壁壘及安全、療效確切的高端化學藥，聚焦消化系統、心腦血管、糖尿病、抗感染、生殖系統以及抗腫瘤等重大疾病領域，踐行國家創新及高質量發展戰略。