又是一年“雙十二”，英國(guó)制藥巨頭阿斯利康也來(lái)湊熱鬧，錯(cuò)過(guò)了“黑五”，“雙十二”也要“買買買”。

12月12日當(dāng)天，阿斯利康宣布以394億美元（約合人民幣2578.83億人民幣）收購(gòu)亞力兄制藥（Alexion），其中包括135億美元現(xiàn)金，以及259億美元的阿斯利康A(chǔ)DS。

值得注意的是，阿斯利康對(duì)亞力兄收購(gòu)價(jià)格為175美元/股，這意味著相較于亞力兄120.98美元（截至12月11日收盤）的股價(jià)溢價(jià)達(dá)到44.65%。

如果計(jì)算2019年?duì)I收，阿斯利康以243.84億美元位列全球MNC第十二位，加上亞力兄的49.91億美元，阿斯利康將躋身前十，該筆并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)，全球十大MNC的排位或?qū)⒅匦孪磁啤?/span>

那么，年關(guān)將至，阿斯利康為什么收購(gòu)亞力兄呢？

01 阿斯利康增強(qiáng)免疫管線

阿斯利康的收購(gòu)文件顯示，阿斯利康擁有一份長(zhǎng)期且較為完備的免疫領(lǐng)域布局方案，在風(fēng)濕、皮膚以及胃腸疾病方面具有免疫布局，而亞力兄對(duì)于阿斯利康而言無(wú)論是從領(lǐng)域還是價(jià)格方面都十分契合。

阿斯利康2019年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收大頭部分主要涵蓋腫瘤、心血管以及呼吸三大領(lǐng)域，目前只擁有一款罕見(jiàn)病免疫產(chǎn)品Fasenra，2019年銷售額7.04億美元，增長(zhǎng)率為137%。在研管線包括皮膚、胃腸、消化、呼吸等領(lǐng)域在內(nèi)的5款產(chǎn)品，亞力兄不僅能為阿斯利康帶來(lái)已上市的罕見(jiàn)病免疫產(chǎn)品，還能擴(kuò)充阿斯利康的免疫領(lǐng)域在研管線以及增加眼科等領(lǐng)域。

 

阿斯利康CEO Pascal Soriot在聲明中指出，“亞力兄制藥已經(jīng)是補(bǔ)體生物學(xué)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，為罕見(jiàn)病患者帶來(lái)了改變生活的福利。這次收購(gòu)使公司能夠增強(qiáng)在免疫學(xué)領(lǐng)域的地位，期待亞力兄新同事加入，以便共同利用兩家公司在免疫學(xué)和精密醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)共同推動(dòng)創(chuàng)新，為更多患者提供改變生命的藥物。”

02 30年，補(bǔ)體免疫領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位

據(jù)悉，亞力兄制藥成立于1992年，在補(bǔ)體免疫領(lǐng)域是全球領(lǐng)導(dǎo)者，已經(jīng)致力于該領(lǐng)域近30年，并且擁有Soliris以及Ultomiris兩款上市產(chǎn)品。亞力兄2019年財(cái)報(bào)顯示，這兩種補(bǔ)體抑制劑用于治療罕見(jiàn)病陣發(fā)性夜間血紅蛋白尿（PNH）和非典型溶血性尿毒癥綜合征（aHUS）的患者，是首例也是唯一的獲批的補(bǔ)體抑制劑用于治療抗水通道蛋白4（AQP4）抗體陽(yáng)性的患者的抗乙酰膽堿受體（AChR）抗體陽(yáng)性的廣義重癥肌無(wú)力（gMG）和視神經(jīng)脊髓炎光譜癥（NMOSD）。

此外，亞力兄還擁有兩種酶替代療法STRENSIQ和KANUMA，這是全球首個(gè)也是唯一一種被批準(zhǔn)用于危及生命和極少見(jiàn)的代謝紊亂疾病低磷酸鹽血癥（HPP）和溶酶體酸性脂肪酶缺乏癥（LAL-D）的患者的療法。

值得注意的是，Soliris在2019年銷售額高達(dá)39.46億美元，同比增長(zhǎng)10.8%，Ultomiris的2019年銷售額為3.39億美元。

而Ultomiris是2018年后推出的第二代Soliris，阿斯利康顯然關(guān)注到了Ultomiris的優(yōu)越性，收購(gòu)文件中直接指出，用藥18個(gè)月內(nèi)，PNH患者從Soliris切換到Ultomiris的比例高達(dá)70％。

罕見(jiàn)病用藥Ultomiris在2018年獲批后，目前潛在患者超過(guò)25萬(wàn)人，而目前處在臨床I期的第三代Soliris，潛在患者可再增加10萬(wàn)人。

此外，基于亞力兄多年在補(bǔ)體免疫領(lǐng)域的布局，該公司目前擁有超過(guò)20個(gè)在研管線，其中11個(gè)已進(jìn)入到臨床階段，并且涵蓋多個(gè)適應(yīng)癥。

03 優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

盡管補(bǔ)體抑制技術(shù)以及上市產(chǎn)品Soliris每年為亞力兄帶來(lái)豐富的研發(fā)管線以及幾十億美元的收入，但作為專注于罕見(jiàn)病研發(fā)的公司顯然需要更大的商業(yè)化平臺(tái)以及生產(chǎn)平臺(tái)來(lái)支撐。

論商業(yè)化能力，作為全球TOP20的MNC的阿斯利康成就斐然。無(wú)論是在北美、歐洲還是中國(guó)等新興市場(chǎng)，阿斯利康的2019年的全年銷售額超過(guò)235億美元，其中新興市場(chǎng)81.65億美元、美洲市場(chǎng)77.47億美元，歐洲市場(chǎng)43.5億美元；阿斯利康也擁有強(qiáng)大的研發(fā)平臺(tái)，在腫瘤、CVRM以及免疫領(lǐng)域擁有近30項(xiàng)臨床III產(chǎn)品；阿斯利康的成熟產(chǎn)品中有9個(gè)有望成為重磅炸彈，到2023年或?qū)⒃黾拥?2種，其現(xiàn)金流能力顯著。此外，阿斯利康還曾被評(píng)選為全球成長(zhǎng)最快的MNC。

因此，阿斯利康作為商業(yè)化以及研發(fā)平臺(tái)，顯然有足夠的能力支持亞力兄在補(bǔ)體免疫領(lǐng)域的持續(xù)投入。

就像亞力兄制藥CEO Ludwig Hantso所言，“在過(guò)去30年的時(shí)間里，亞力兄一直致力于為世界各地患有罕見(jiàn)和毀滅性疾病的患者開發(fā)和提供轉(zhuǎn)化藥物。通過(guò)這次合并為阿斯利康帶來(lái)了強(qiáng)大的產(chǎn)品組合、創(chuàng)新的罕見(jiàn)病產(chǎn)品線、全球人才隊(duì)伍以及強(qiáng)大的生物制劑生產(chǎn)能力。”

04 罕見(jiàn)病成為新增長(zhǎng)點(diǎn)

亞力兄在罕見(jiàn)病領(lǐng)域的幾十億美元的年收入確實(shí)惹眼，但對(duì)于全球成長(zhǎng)能力最快的MNC而言，罕見(jiàn)病這幾十億真的香嗎？

阿斯利康在收購(gòu)文件中明確指出，罕見(jiàn)病是強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。

 

據(jù)evaluatePharma統(tǒng)計(jì)，全球已被獲知的罕見(jiàn)病超過(guò)7000種，但其中僅有5%有FDA批準(zhǔn)的用藥，2020年全球罕見(jiàn)病市場(chǎng)份額已經(jīng)超過(guò)660億美元，到了2026年將增長(zhǎng)一倍，罕見(jiàn)病已經(jīng)成為超越腫瘤、皮膚、神經(jīng)、糖尿病等疾病的全球增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域。

若該筆交易完成，阿斯利康在收購(gòu)文件中預(yù)計(jì)，利潤(rùn)將每年增加5億美元，前三年每股收益增長(zhǎng)將達(dá)到兩位數(shù)。

而實(shí)際上，MNC們也都在布局罕見(jiàn)病。去年（2019年）備受矚目的武田收購(gòu)罕見(jiàn)病巨頭夏爾就是一例，當(dāng)年武田的營(yíng)收增長(zhǎng)56.9%。