德昇濟醫藥

A輪：2億美元

投資機構：博裕資本、經緯中國、紅杉中國、淡馬錫、藥明康德風險投資基金

公司簡介：公司成立于2020年，位于無錫。公司是一家致力于開發精準治療藥物并將其商業化的公司。公司在免疫和腫瘤領域瞄準新的疾病靶點和遞送途徑，為患者提供更好的療法。

合源生物

股權融資：4.5億元人民幣

投資機構：國投招商、天創資本、深圳瑞昇投資基金、大榭鵬創、繸子財富、道彤投資、ETP、嘉道谷投資（龔虹嘉）、鄉村振興基金RFUND、凱信生物

公司簡介：公司成立于2018年，位于天津。公司是一家專注于免疫細胞治療等創新型藥物研發和商業化的生物醫藥企業，深度合作國家一流院所與臨床研究中心，致力于打造業界領先的細胞治療臨床轉化與商業化平臺，加速細胞治療技術創新、臨床應用與產業化。

投資人視角：合源是專注開發CAR-T細胞療法的公司，其核心產品為CNCT19細胞注射液，靶點為傳統的CD19靶點，目前處于臨床II期階段。公司在北京設有2000㎡研發中心，在天津設有近10,000㎡的符合GMP標準的細胞療法生產基地。毋庸置疑，由于CD19在多種腫瘤細胞表面高表達，且血液細胞中無表達，其已成為CAR-T細胞療法中最熱門也最成功的靶點；例如，國外已上市的兩款CAR-T藥物均以該靶向為靶標，國內受理獲批的CAR-T藥物一半以上是針對該靶點展開研發和臨床試驗。現階段，國內外以該靶點的一系列臨床試驗正在積極進行中。浩悅認為，針對CD19靶點的細胞療法開發已成為一片紅海，對于臨床方案策略的選擇或可成為突出重圍的關鍵。相比競爭激烈的CAR-T，能夠有效治療實體瘤的TIL細胞療法正在逐漸登上舞臺。由于具有腫瘤浸潤性、克服腫瘤異質性等優點，TIL細胞療法的激烈競爭已拉開帷幕，國內TIL細胞療法領軍企業君賽生物值得重點關注。

Umoja Biopharma

A輪：5,300萬美元

投資機構：MPM Capital、啟明創投

公司簡介：公司成立于2019年，位于美國西雅圖。公司是一家免疫療法平臺公司，該公司的平臺包含三個核心組件：VivoVec交付平臺，RACR/CAR有效載荷架構和TumorTag平臺。VivoVec遞送平臺可在體內發揮作用，以生成一組抗癌細胞，即VivoCAR T細胞，該細胞可通過RACR/CAR控制系統使用外來給藥，FDA批準的藥物進行控制。TumorTag分子可與VivoCAR T細胞結合使用，將殺死癌癥的T細胞引導至腫瘤和腫瘤的關鍵支持細胞。

投資人視角：自體CAR-T細胞療法面臨著兩大痛點，一是體外改造和擴增T細胞通常需要數周的時間，二是此體外培養帶來的高昂成本。Umoja公司開發出一種全新的CAR-T療法，無需從患者體內分離T細胞，擴增與回輸的過程，而是可以改造患者的免疫系統，使得患者的免疫系統可以直接識別癌細胞。公司的平臺包含三個核心組件：VivoVec交付平臺，RACR/CAR有效載荷架構和TumorTag平臺。實現了“體內編輯”的CAR-T療法，并且靈活可控。Umoja公司也從新的角度，對目前CAR-T療法的痛點提出解決方案，浩悅認為，未來CAR-T療法領域中，將會徹底解決耗時長，價格貴的問題，真正成為抗腫瘤療法的主力軍。

啟德醫藥

B輪：1.5億元人民幣

投資機構：鴻博股份、博瑞醫藥

公司簡介：公司成立于2019年，位于蘇州。公司是一家全球性的創新生物醫藥公司，以差異化創新平臺技術開發新型生物偶聯藥物，為全球病患提供更為安全有效、更為可及的創新藥物和治療方案。

投資人視角：啟德生物的ADC為較為典型的在第三代ADC, 即定點偶聯、較低DAR值、Payload毒性較高的概念，這樣做是為了更加優化CMC控制，也目標在于減少脫靶毒性，在安全性上有所提高。從技術平臺來看，啟德生物使用其核心技術平臺酶法定點偶聯技術(LDC)和智能連續生產工藝(iLDC)打造新一代ADC。目前很多ADC biotech路線都是定點偶聯的概念，例如制造出非天然氨基酸作為定點偶聯位點的Ambrx，此類ADC公司的核心壁壘在于linker位點鏈接與切割的技術平臺與CMC的控制。但現在有另一種理念在ADC研發中被提出，并逐步被驗證。這種理念認為ADC是一個系統工程，是以擴大治療窗口為最終目的，使用較高dar值（例如DAR=8），適度毒性Payload，并針對不同抗體靶點，開發不同裂解機制的Payload(Cleavable or Non-cleavable)，例如第一三共、Immunomedics、杭州百凱生物等。從管線來看，啟德生物的主要管線針對HER2靶點，適應癥為乳腺癌、胃癌等實體瘤。HER2 ADC的效果顯著，例如第一三共的DS 8201，就可以對經過6-7線治療的乳腺癌患者有非常好的效果，100%優于T-DM-1，88%優于帕妥珠單抗。因此HER2 ADC也是一個競爭非常激烈的領域。此外，從團隊方面來看，浩悅資本認為，ADC研發難度大，挑戰涉及多個方面，對團隊要求較高。ADC研發的主要挑戰在于涉及小分子、大分子、臨床方案及轉化醫學、CMC等多方面技術，復雜度呈指數級上升，需要具有各方面深刻經驗的全方位團隊。團隊經驗豐富、設計理念被逐步驗證、技術扎實的杭州百凱生物值得大家重點關注。

和黃中國

Pre-A輪：千萬美元

投資機構：翰頤資本、弘勵創投

公司簡介：公司成立于2020年，位于青島。公司通過分析腫瘤細胞的體細胞突變信息，助力開發用于治療實體瘤的TIL細胞療法。

投資人視角：TIL細胞療法因具有腫瘤趨向能力強、特異性高等特點，已成為實體瘤細胞療法中的“黑馬”。勁風生物利用生物信息學和AI技術預測與HLA結合親和力的突變新抗原，以特異性地擴增對新抗原有免疫原性的TIL細胞, 增強TILs療法治療效果。目前國內TIL療法研發企業中，上海君賽生物以當仁不讓之勢穩居頭名。君賽生物擁有國際領先的TIL細胞治療技術，TIL培養成功率超90%；并且自主研發了國際領先的非病毒載體基因修飾技術；此外，君賽生物的資深細胞治療新藥開發團隊，為公司帶來TIL研發的豐富經驗。君賽生物作為國內TIL療法的頭部藥企，值得重點關注。

深圳安科

B輪：數億元人民幣

投資機構：（領投）同創偉業，（跟投）深圳高新投、麥星投資、招商致遠資本、深創投、景林、寶安引導基金、加法投資

公司簡介：公司成立于1986年，位于深圳。公司是注于大型醫療影像設備研發及生產的高新技術企業。業務涵蓋醫療影像產品的研發、生產、經營，專科解決方案，醫學影像云系統以及應用支持等增值服務。

投資人觀點：醫學影像是我國醫療器械行業份額最大的細分板塊，2018年市場規模約為850億元。我國影像行業近幾年發展非常快速，DR、CT和MRI領域，國產品牌在中低端市場已占據一席之地，而高端機型仍由GPS等進口品牌壟斷，進口替代前景廣闊。相較于醫療耗材產品領域面臨的國家帶量集采等政策風險和利潤斷崖式下降風險，影像設備行業政策利好頻出，分級診療政策和國產替代原則給行業帶來巨大增長空間。在國內，目前僅有聯影，東軟，寬騰和安科4家公司能夠實現CT、MRI、DR、超聲等影像設備全產品線自研自產布局，預計這4家公司將隨著政策利好加速發展，有望成為未來的影像行業龍頭。而隨著明年東軟和聯影的相繼上市，寬騰和安科將成為僅剩的最佳一級市場投資標的。

AliveCor

E輪：6,500萬美元

投資機構：Bold Capital Partners、Khosla Ventures、Omron Healthcare、Qualcomm Ventures、WP Global Partners

公司簡介：公司成立于1970年，位于美國。公司是一家美國智能心電圖監測設備生產商，基于自主研發的AI支持平臺，面向心臟功能欠佳的用戶，提供檢測心電圖中心房顫動(AF)和正常竇性心律提供即時分析等服務，以及移動心電圖解決方案。

吉因加

B+輪：2.5億余元人民幣

投資機構：（領投）華蓋資本，（跟投）愛爾醫療、盛山資產、盛宇投資、弘暉資本等

公司簡介：公司成立于2015年，位于北京。公司聚焦腫瘤精準醫療，基于高通量測序NGS檢測和腫瘤基因大數據平臺，布局腫瘤防治全鏈條，打造臨床檢測服務、醫療器械制造、科技合作服務、腫瘤防治服務四大業務板塊，致力于成為最值得信賴的腫瘤基因大數據服務平臺。公司在北京、蘇州、深圳三地建立醫學檢驗實驗室、基因研究院、醫療器械產業化基地等多家實體機構。

投資人觀點：腫瘤伴隨診斷為腫瘤患者的精準治療提供診斷依據，具有十分重要的臨床價值。2020年全球伴隨診斷市場規模有望達到65億美元，中國市場將超過50億元的規模。吉因加專注于國產測序儀的腫瘤臨床應用開發，其自主研發的Gene+Seq系列測序儀、試劑盒和配套軟件已獲批，已形成LDT+IVD雙模式布局。今年國內已有兩家腫瘤伴隨診斷公司赴美上市，未來幾年內勢必會有更多的相關企業登陸二級市場，建議長期關注這一賽道。

匯醫慧影

C2輪：數億元人民幣

投資機構：首鋼基金、國藥君柏、坤健信泰、鼎暉投資、達泰資本、藍馳創投等

公司簡介：公司成立于2015年，位于北京。公司是一家致力于計算機視覺和深度學習技術應用的全球化醫學影像人工智能高新技術企業。公司依靠圖像深度學習的核心技術和多項專利技術，基于云計算、大數據、人工智能技術，目前擁有NovaCloud®智慧影像云平臺、Dr.Turing®人工智能輔助診斷平臺和RadCloud®大數據人工智能科研平臺三大產品體系，讓醫學影像數字化、移動化、智能化，完成從篩查、診斷、治療決策支持的閉環。