編者說

十年前，在全國醫藥經濟信息發布會上，有一粒叫“米內”的種子，開始了它的逐夢之旅。十年來，米內扎根在中國醫藥市場，汲取營養、努力生長，終于變成我們共同期待的樣子。在醫藥數據的“江湖”里，米內是我們共同的舞臺。十年前的你，生澀而稚嫩；十年后的你，親切而堅定。這十年來，米內所有的故事，都是我們一起在書寫，而你的信任，恰是最動人的章節。今天，就讓我們來溫一壺時光的老酒，回味這些年我們共同成長的故事。

對于康臣藥業的投資部門而言，對目標藥企的深度研究是我們投資項目判斷的重要依據。我國目前有4000多家藥企，而投資項目絕大部分為非上市公司，常規渠道很難獲取有價值的信息。權威的醫藥專業數據庫成為醫藥投資項目的分析利器，通過數據的深入挖掘，分析數據背后的故事，找到關鍵點，將有助于企業管理層進行投資決策。

 

企業深度研究通常需要了解該企業的基本信息（工商信息、歷史沿革、股權結構、核心人員法律風險點等），核心市場競爭格局（行業規模、競爭對手、核心產品競爭力、研發管線等）、營銷策略（渠道、推廣模式、銷售人員管理、價格體系等），并根據上述信息提煉關鍵要點，形成分析報告。

 

產品是企業的靈魂，只有對企業的產品進行深入分析，才能對該企業進行有效的估值。以下我們試著通過米內網初級、中級數據庫公立醫院化學藥和中成藥臨床數據庫，對目標企業產品的市場準入、批文情況、銷售規模、市場競爭格局等，進行全面的分析。

 

項目設計

 

根據投資部門的投資需求，我們對藥企產品分析的框架如下：

 

1、標的的基本信息（項目所在地、GMP認證、批文情況等）；

 

2、標的核心產品的基本信息（市場準入、相關疾病的發病率、臨床試驗、招投標信息等）；

 

3、標的核心產品的市場競爭格局（品類規模、增長，同類品種規模排名、份額及增長、同品種的規模、份額及增長）；

 

4、標的核心產品同類產品的國內外研發概況。

 

項目結果（以虛擬A公司為例，數據為虛構，非原始數據）

 

1、企業基本信息

 

A公司是一家從事醫藥創新和高品質藥品研發、生產及推廣的醫藥健康企業，創建于1999年，屬于國家高新技術企業，是國內知名的抗腫瘤藥企業。

 

2、批文情況

 

利用米內網中級數據庫——MID藥品索引綜合數據庫，我們可以看到，A公司共有生產批文110個，其中獨家產品5個，國家醫保產品30個（甲類8個，乙類22個），國家基藥產品20個，OTC品種30個。

 

3、企業整體銷售概況（數據源于米內醫院數據庫-單廠分析）

 

（1）廠家銷售規模

 

數據顯示，A公司銷售額呈現逐年增長的趨勢，2019年實現銷售30.3億元，同比增長13.12%。

 

 

（2）廠家主要品種

 

數據顯示，A該公司最大的品種的是吉非替尼片，銷售實現持續快速增長，銷售貢獻率穩步提升。

 

 

4、核心產品市場競爭格局

 

（1）產品基本信息

 

吉非替尼是一種選擇性表皮生長因子受體（EGFR）酪氨酸激酶抑制劑，可競爭性地抑制腫瘤細胞增殖、轉移和新血管生成，改善轉移性非小細胞肺癌的癥狀，從而提高患者的生存期。原研企業為AZ，全球上市時間2002年，中國上市時間2005年，對亞洲血統或沒有吸煙史患者有明顯的治療作用。吉非替尼屬于2019版國家醫保乙類品種，限EGFR基因敏感突變的晚期非小細胞肺癌。

 

（2）吉非替尼批文情況

 

利用米內網中級數據庫——MID藥品索引綜合數據庫，吉非替尼屬于國家乙類醫保產品，共有9個批文，7個生產企業，其中國產廠家6家，均已通過一致性評價，進口廠家1家。

 

 

（3）核心產品招投標情況

 

利用米內網中級數據庫——藥品招投標庫，我們可以看到吉非替尼的中標最低單價為22.09元，平均單價為149元，最高單價為1596元，覆蓋區域為39個區域。

 

 

從A公司的吉非替尼片來看，最低單價為25.7元，平均單價為84.68元、最高單價為232.61元，覆蓋區域為32個區域。

 

 

（4）產品所屬品類市場分析（抗腫瘤藥-蛋白激酶抑制劑）

 

數據顯示，抗腫瘤藥-蛋白激酶抑制劑銷售規模呈現迅速增長的趨勢，2019年實現銷售336億元，同比增長59.5%。

 

 

（5）品種競爭分析

 

數據顯示，吉非替尼2018年之前保持快速增長，市場排名第二，2019年進入國家集采后價格大幅下滑，市場份額將持續萎縮。

 

AZ新藥奧西替尼和ZD新藥安羅替尼呈現爆發性增長，2019年市場份額迅速成為市場排名前兩位，這體現了市場對于創新新藥的認可及巨大的市場機會。

 

 

（6）單品競爭分析

 

數據顯示，吉非替尼在2017年前均被外企AZ（阿斯利康）壟斷，2017年開始QL和ZD逐步開始瓜分市場。

 

 

5、核心產品同類產品的國內外研發概況

 

從吉非替尼的研發情況來看，申報生產企業31家，申報臨床企業1家，未來呈現激烈的競爭格局。

 

 

國外同靶點研發情況可通過米內網-全球藥物研發庫進行檢索。綜合上述數據，我們可以清晰地看到吉非替尼的潛在競爭情況。

 

6、A公司同類上市公司財務數據對比分析

 

A公司2019年實現銷售收入25億元，實現毛利17.5億元，毛利率70%，實現凈利潤2.5億元，凈利率10%。核心產品均為抗腫瘤化藥。

 

通過米內網初級數據庫-國內上市公司業績，我們可以通過篩選導出52家2019年主營業務為化學藥制劑上市公司的營業收入和毛利，營業收入中位數為18.29億元，毛利率中位數為66%，我們可以看出，A公司的業績和毛利水平在化學制劑類上市公司中屬于中等水平。

 

再通過國內上市公司產品銷售額數據庫，篩選核心業務類型為抗腫瘤藥物的銷售的上市公司的收入和毛利情況，通過對比，A公司毛利水平略低于同類別平均毛利率。

 

 

此外我們還可以結合類似同花順等交易軟件，導出化學制劑類同類上市公司的其他財務指標（盈利能力、償債能力、營運能力等關鍵指標）進行綜合對比分析，再結合近期同類別的并購事件的估值，即可得出A公司初步的估值參考。

 

項目效果

 

利用米內網數據庫，通過上述分析，我們對A企業核心產品的市場競爭格局有了較為深入的了解，后續再結合A公司的工商資料、股權結構、人力概況、生產體系、財務數據、商業模式、估值分析、未來規劃等信息，即可形成一份較為深入的投資分析報告，以供領導決策。

 

企業簡況

康臣藥業集團是中國腎病現代中成藥和醫用成像對比劑市場的開拓者，致力于為醫生和患者提供高質量、高療效、高依從性的藥物，改善人類生命質量。康臣藥業（HK.01681）創立于1997年，于2013年在香港聯合交易所主板上市，運營康臣、玉林等知名醫藥品牌，業務遍及30多個國家和地區。康臣藥業產銷藥物主要用于影像診斷和治療腎病、皮膚病、骨傷、肝膽消化等疾病，現有147個品種，包括63個中藥品種，84個西藥品種；其中35個品種進入國家基本藥物目錄，70個品種進入國家醫保目錄。擁有尿毒清顆粒、濕毒清膠囊、正骨水等13個國家中藥保護品種。公司累計獲得38項專利授權，包括12項國際專利授權。