賣出現(xiàn)金奶牛珍視明，康恩貝孤注一擲

曾經(jīng)紅極一時的醫(yī)藥企業(yè)大健康業(yè)務(wù)，正在變成雞肋。

12月8日，康恩貝發(fā)布公告稱，轉(zhuǎn)讓子公司珍視明42%的股權(quán)，目前已經(jīng)有了5家意向受讓方，擬成交金額16.8億元。交易一旦完成，康恩貝對珍視明的持股比例將從80%下降為38%。

珍視明是目前康恩貝譜系中，質(zhì)地還算不錯的資產(chǎn)，急于賣掉將可能影響公司發(fā)展。康恩貝方面表示：珍視明公司40億元的估值已經(jīng)不算低了，受讓方也有眼科方面的資源，可以支持珍視明未來發(fā)展。

雖然康恩貝有讓珍視明獨立上市的考慮，但沒選擇引入戰(zhàn)投，而選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)，多多少少也顯示出康恩貝目前家底的空虛。

在康恩貝看來，中藥行業(yè)越來越難，轉(zhuǎn)讓珍視明的股權(quán)，也是一個慎重思考后的決定:“各方面都需要錢。新補充的資金除了搞研發(fā)，也可以收購一些好的股權(quán)”。

賣賣賣，康恩貝需要錢

在轉(zhuǎn)讓珍視明股權(quán)之前，康恩貝在今年先后轉(zhuǎn)讓旗下貴州拜特100%股權(quán)、迪耳藥業(yè)25%股權(quán)，還包括轉(zhuǎn)讓一家放貸公司。

貴州拜特是不得不賣。拜特的核心品種“丹參川芎嗪注射液”被重點監(jiān)控，已經(jīng)陸續(xù)退出各省醫(yī)保，拜特處于停產(chǎn)狀態(tài)；迪耳藥業(yè)因為缺乏競爭力的產(chǎn)品，被康恩貝視為低效資產(chǎn)。

但珍視明公司與上述兩家完全不同，是名副其實的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“要想視力好，天天珍視明”，膾炙人口的廣告，至今還為珍視明公司帶來可觀的收入。

2020年，中國公立醫(yī)療機構(gòu)前十大眼科用藥銷售額全線下滑，最高降幅接近20%。珍視明卻異軍突起，眼科系列品牌銷售收入大漲近60%。

2021年2月，珍視明的玻璃酸鈉滴眼液中標第四批國家集采。根據(jù)康恩貝公布的審計報告，2021年上半年，珍視明收入達到5.16億元，營收增幅35.92%。在康恩貝的業(yè)務(wù)版圖中，眼部產(chǎn)品業(yè)務(wù)已經(jīng)僅次于核心產(chǎn)品“腸炎寧”系列，是公司第二大業(yè)務(wù)板塊。

出售珍視明的股權(quán)，不僅會造成康恩貝控制力度減少，也會影響利潤分配，進而削弱康恩貝未來的盈利能力。對此，康恩貝方面表示：珍視明相對已經(jīng)成熟了。在一個比較好的價格水平轉(zhuǎn)讓，也是經(jīng)過深思熟慮的。

康恩貝需要錢，2021年三季報顯示，康恩貝目前賬面資金不足10億元，已經(jīng)處于10年來的低點。業(yè)務(wù)擴張期如果現(xiàn)金儲備不足，尚可理解；但目前的康恩貝，正處于很難受的業(yè)務(wù)收縮期。

“內(nèi)部規(guī)劃需要很多錢”，健識局了解到，為了消除在中藥飲片上的同業(yè)競爭問題，康恩貝與英特集團、浙江中醫(yī)藥大學簽署轉(zhuǎn)讓收購承諾，需要在2022年11月之前，完成相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時也涉及一些對股東承諾的資產(chǎn)收購。

除此之外，康恩貝還想開展對外投資并購，健識局獲悉，康恩貝目前已經(jīng)做了多個項目的可行性調(diào)研。

中藥研發(fā)謹慎，投資并購大膽

康恩貝希望在中藥創(chuàng)新上面下力氣，會涉及到一些經(jīng)典名方的開發(fā)。

但實際上，康恩貝的研發(fā)投入并不高。2020年，公司研發(fā)費用為1.8億元，占總營收的3.11%；2021年半上半年，研發(fā)費用0.8億元，僅為總營收的2.6%。

研發(fā)投入不高是整個中藥行業(yè)的現(xiàn)狀。今年前三季度，白云山的研發(fā)費用為6億元，占總營收的1%，同樣情況的也有步長制藥，前三季度的研發(fā)投入約為1.7%，以嶺藥業(yè)、天士力稍好，也不超過10%。

一位接近康恩貝的人士曾對健識局表示，做中藥創(chuàng)新藥，真的沒那么容易。中藥類的新藥很難批。

另一個中藥企業(yè)人士也對健識局表達了同樣的看法：中藥申請新藥比以前嚴格得多，研發(fā)也有一定風險。

今年8月，《中國新藥雜志》發(fā)表了一篇關(guān)于我國中藥審批現(xiàn)狀的文章，通過梳理發(fā)現(xiàn)，2015至2020 年期間，中藥新藥注冊申請數(shù)量出現(xiàn)明顯下降。1至4類新藥在2019年注冊數(shù)量甚至都為0，在國家大力支持中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的大方向上，中藥企業(yè)的研發(fā)積極性不如想象中的高。

研發(fā)太難，康恩貝更愿意去收購。

今年9月，康恩貝花1億元收購了山東省藥學科學院的“黃蜀葵花口腔貼片”，希望對其進行二次加工，變成自己的新藥產(chǎn)品。另外，對老品種的二次開發(fā)也是康恩貝比較關(guān)心的。康恩貝認為，挖掘一些地區(qū)性的老品種，提高市場占有率，也大有文章可做。

但康恩貝始終繞不過去的一個問題，就是集采。今年19省市中成藥集采已經(jīng)拉開帷幕，按照規(guī)劃，明年全國范圍的中成藥集采也極有可能開展。

以康恩貝為代表的中藥企業(yè)都曾信誓旦旦發(fā)展大健康，但消費品與藥品不是一個路數(shù)，轉(zhuǎn)型消費品的企業(yè)沒有太成功的范例。康恩貝自己也表示：處方藥是不可能放棄的。

目前，很多中藥企業(yè)都在推進一致性評價。集采開展和落地還需要一定的時間，這個空窗期極其關(guān)鍵。不管是靠自主研發(fā)，還是靠對外投資，都必須找到另一個立足點。

康恩貝認為，慢病市場需要中藥，但需要更精準的營銷。

文 | 大衛(wèi)

運營 | 莫羽汐

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