自愛爾眼科12年前登陸創業板后，再沒有一家民營醫療機構在A股上市。

直到今年。

6月，華廈眼科深交所過會；

7月，普瑞眼科過會；

8月，何氏眼科創業板過會；

再加上此前在港股上市的朝聚眼科，希瑪眼科和德視佳；還有同樣占據著黃金賽道的通策醫療，不滿足于“銀牙科”，宣布聯手浙二眼科打造杭州“明眸亮齒”生態群，進軍眼科市場。

用一位投資人的話來說，整個賽道進入了白熱化階段。

尤其當近視防控成為國家策略后，新的視光業務在眼科賽道的占比越來越重，這是一個完全不同于此前業務的模式，也讓從業者們有了新的想象空間和故事。

圖片來自視覺中國

在眼科江湖的上半場，由于用藥少手術多，容易創造高利潤，強依賴于設備而弱依賴醫生，因此更有利于標準化診療和復制擴張，“金眼科”的說法在業內盛傳已久。

這個黃金賽道也不負眾望，市場規模從2012年的461億增長到2020年的1410億，其中，民營眼科醫療機構的增長率比公立更高，行業年復合增長率超過20%。

在下半場，從一家獨大到新貴入場，從從已成紅海的白內障、激戰正酣的屈光到空間無限的視光，眼科江湖的戰事不可避免，新時代來臨，眼科產業又將如何洗牌？

獨子、新貴與“軍閥割據”

自2009年登陸A股創業板上市以來，愛爾眼科股價的上漲可謂一騎絕塵，同時，公司也以常年30%以上的凈利潤增速撐起了高高在上的股價。

作為A股唯一的民營眼科標的，近十二年來，愛爾眼科不僅享受著好賽道，還獨占著這條好賽道的資本紅利：

愛爾眼科2020年營業收入為119.1億元，而緊隨其后的華夏眼科、普瑞眼科、新視界眼科、何氏眼科四家公司的營業收入總和僅有53.9億億元，還不到愛爾的一半。

“愛爾原來是一家獨大，A股眼科賽道的唯一上市公司。對于資本來講，以前都沒得選，現在有的選，肯定會分散一些精力和注意力過去。”醫療投資人林掌柜告訴八點健聞，“其他三家上市之后，肯定招兵買馬、連鎖擴張，跟愛爾去搶。”

市場自有規律，后來者想要從巨無霸手里分蛋糕，無異于火中取栗。

因此，在愛爾之后崛起的眼科醫院，無論是自愿與否，都無一例外地率先選擇了區域化發展，更安全，也更符合醫療服務“強地域”的發展規律。

華廈眼科立足東南，擁有51家眼科醫院，其中廈門眼科中心（三甲專科醫院）一家獨大，也是其主要盈利來源；

普瑞眼科從西南起步，擁有18家眼科醫院，各醫院發展較為均衡；

何氏眼科則深耕遼寧，擁有3家三級眼保健服務機構、30家二級眼保健服務機構和56家初級眼保健服務機構，以基層配鏡服務為主。

強地域性的特點也暗示了下一步變局的關鍵：能否守住自己的地域不被侵占，意味著是否能在市場中活下去；能否攻下更多被把守的城池，意味著未來能否有更大的發展空間。

這其中，把東北作為大本營的何氏眼科，是一個先鋒。沈陽和大連，是何氏眼科的主要布局地，何氏在兩地分別建立了代表其風格的三級醫療體系模式：視光中心—診所—門診部—眼科醫院。

在多位受訪者看來，這是何氏眼科最具價值的護城河。

何氏也正是憑借這套體系，讓全國性的眼科醫院，難以在他的格局中扎根。

“目前市場普通篩查的入口被限制，網絡競爭又大，誰的布局越扎到基層，誰的護城河就越深。”林掌柜指出，何氏的體系里，有基層診所和醫院，有基礎疾病和多病種，是通盤考慮，把品牌效應和構筑發揮到極致，“作為外來者，要想進沈陽和大連，難度非常大。”

在眼科借助資本早期發展的那幾年，坊間流傳一個場景：當全國性擴張的連鎖眼科醫院想進入一個城市時，第一步跟當地眼科醫院談價錢，意欲收購或合股經營；如果收購談不攏，就索性在旁邊開一家，靠著資本力量，挖人、打價格戰，直到當地的眼科醫院倒閉。

何氏的這種同城“1+N”模式，抵御的正是這種場景。林掌柜將其稱為“八爪魚模式”，一個主導中樞神經系統的腦袋和多條又細又長的靈敏觸腕。

甚至，這套體系在新競爭階段也體現出了優勢。“在沈陽和大連，何氏是一個同城垂直的連鎖，不像很多眼科連鎖集團，大部分是異地平行。”在林掌柜看來，很多眼科連鎖集團中，眼科醫院之間沒有什么互動，“可能就是名字一樣，老板是一個，規模業務一樣，是定制化的連鎖店。我能做的你也能做，你不能做的到我這里來。”

這些有著地域根基的眼科“群雄”各自雄踞一方，更是讓眼科江湖頗有了“軍閥割據”的意味。

市場永遠如此，教父級的企業憑借著時代先發優勢、無法復制的管理奇跡，稱霸市場。隨著時代發展，新貴進場，格局生變。

重要的是接下來的選擇：如何應對這變局。

“老白”退場，“斷奶”醫保

眼科醫院的業務重心，亦在生變。

“吃飽靠老白，吃好靠屈光，未來靠視光。”這已經成了眼科近兩年發展公認的局面。

對于民營眼科而言，此前兩波發展的紅利，建立白內障與屈光兩項疾病的治療之上。

在民營眼科發展早期，不少民營眼科醫院都靠白內障手術起家，甚至很長一段時間，白內障手術都是一家民營眼科醫院的主要收入來源。

上海某三甲醫院一位眼科醫生告訴八點健聞：“最初民營眼科發展時，都是選擇公立醫院不屑于做的白內障入手，因為醫生不用去搜羅患者，就會有患者來找醫生。”當時，民營眼科醫院，先從一些小城市，以及大城市的郊區開始做。“派車，拉患者體檢、住院、做手術，甚至還包飯——一條龍解決了老年人看病的痛點。”

“白內障篩查一個是眼科醫院在全國能遍地開花的主要病種，因為市場入口簡單、可復制。通過篩查，無論到社區還是鄉鎮農村，都能篩查出符合手術指征的白內障，篩查出來后還能讓他們到醫院做手術。”林掌柜解釋了民營眼科醫院的“套路”，“老年人怕給子女添麻煩，怕花錢，怕風險。民營醫院在做白內障篩查的這個時候，把這些擔憂全部解決——怕麻煩，免費接送；怕花錢，給你優惠；怕風險，進行宣教。”

醫保覆蓋、逢篩必有、病源量大——這些都是白內障手術在民營眼科醫院，成為支柱的深層原因。

但賺“老白”容易錢的好光景，再次一去不復返。

對任何一家有勢頭和擴張的眼科醫院來說，全然倚重白內障，已經變得不可取。

暫且不論消費型眼科需求的崛起，在政策環境的改變下，以白內障作為經營支柱的優勢正在逐步消失。

一位眼科醫生告訴八點健聞，民營醫院過去所依仗的、批量地毯式的篩查，開始被嚴查，民營醫院無法保證篩查人員都是專業技術人員，部分有被歸為“非法行醫”的風險。

而且，高頻次、批量篩查加手術的形式，也會在短時間內對醫保資金造成過量的消耗。“過去一些民營眼科醫院為了搶人頭，優惠、免費、車接車送，只賺取醫保報銷部分的錢，但公立醫院并不能這么做，這顯然構成了不正當競爭。”

2018年醫保局成立之初，尚未顧及整治民營眼科在白內障上的“亂象”，2019年醫保局正式開始對這種模式進行打擊。

新格局下，盡快擺脫經營上對“老白”的過度依賴，是民營眼科醫院發展的當務之急。

在活躍在市場上的眼科投資人看來，如今，最好的標的是“越少依賴醫保的，越好”。一位投資人向八點健聞坦言，收入結構和科室發展不能嚴重依賴于白內障，還需要慢慢從視光或其他一些疾病上尋找突破口。“這個突破口最好是不受醫保限額的，這樣定價自由度更高，也更有價值。”

請“老白”退場，與“醫保”分手，與“消費型”擁抱——看似是民營眼科醫院躲不過的一場危機，但陣痛后也許是一次煥然新生。群雄們也正在認識到，“容易錢”是野蠻生長時代的偶然，已成為過去。

倘若從公立與民營的分工角度來看，選擇消費類的眼科病種，本就是民營眼科醫院該大展拳腳的場合。

其廣闊的市場空間，將會是眼科群雄們需要去探索與馳騁的“藍海”。而上限更高的利益回報，將成為眼科江湖下半場鹿死誰手的關鍵所在。

視光領域的廝殺：大醫院還是小診所？

各個眼科玩家都在爭相進入視光領域，背后既有醫保政策的現實無奈，也有消費升級的大勢所趨。

背后的政策依據是，八部委印發的《綜合防控兒童青少年近視實施方案》，該方案將近視防控的重要性提升到國家戰略的高度。任務目標很明確：將全國兒童青少年總體近視率每年降低0.5至1個百分點。

有了政府、學校、家長的重視，加上唯一有效緩解近視工具OK鏡的技術成熟，和人們比較愿意在孩子身上買單的消費意愿，民營眼科看到了進入這片廣闊市場的契機。

愛爾眼科2020年財報顯示，視光服務的收入占全年總營收20.60%，僅次于屈光業務，而它的白內障業務占比則在持續下滑。

其余幾家如華夏、普瑞的視光業務都在持續增長，何氏更是以視光為主營業務。

幾乎所有的受訪者都肯定，視光是未來的大勢所趨。

珠海希瑪眼科院長李敏超告訴八點健聞，視光會是一個產生百億公司的市場。你可以將它類比為大型超市和周圍的便利店，一個城市也許有兩家眼科醫院就飽和了，但是眼科診所十家都不為過。

一個視光醫生搭配多個助手，平均每位顧客服務不到1小時，功能性服務幾乎不會有醫療風險，同時具有高利潤空間，非常適合民營機構發展，其易于復制擴張的特點又獲得了資本的青睞加持。

重慶市沙坪壩區人民醫院副主任醫師張聰告訴八點健聞，狹義的視光，一般指圍繞近視防控開展的驗光配鏡（包括框架眼鏡、OK鏡），但廣義層面上，視光針對的是全生命周期的眼部健康管理和預防，從兒童眼病篩查、青少年近視防控、成人近視激光矯正、老年人屈光性白內障手術，一切干預都是為了“看得更好”。

病種的改變，為行業帶來了更多發展機會，各家眼科機構開始沿著兩條路走，一邊是嚴肅醫療，一邊是消費升級。

大型眼科醫院試圖攻克疑難雜癥，從公立醫院招來在編和退休醫生，將科教研體系搬到民營系統，甚至與高校合作辦學，被不少人認為“越來越像公立醫院了”；“小而美”的眼科診所如雨后春筍般冒了出來，以3-5公里為半徑瘋狂開店布點社區，屈光開始有了小規模的門診部，視光市場更是無限廣闊。

“視光是典型的半醫半商，不同于眼病等更偏治療的屬性，而是加入了更多消費升級的概念。”一位眼科醫生指出，視光會在眼科領域里一枝獨秀。

視光不像白內障和屈光那樣主要依賴于設備，而是一門更講究人力的生意。林掌柜告訴八點健聞，“做小而美的診所跟門診部，尤其是以視光長期有高復診率的模式，跟原來習慣用白內障一刀切，屈光一刀切高單價手術的模式，運營模式完全兩樣。”

可以說，小診所因為視光的出現迎來了春天，也讓大型眼科醫院感受到危機。

某種程度上，小診所可能比大醫院的形態更適合視光領域。近視防控是一個漫長的周期，類似于需要隨訪的健康管理，公立醫院性質不可能為每個病人建檔因而做不好病人的管理，而診所就可以隨訪。這時候，醫院反而不好調頭，小診所更靈活適應市場和消費者。

從眼科產業近年來的動作中，也能看到眼科巨頭們試圖切入視光的決心。從各家眼科公司的招股書來看，主營業務“三架馬車”之白內障、屈光、視光，白內障雖然仍是公司的業務支柱，但各家近年來占比和漲幅均下滑，而視光領域卻一直大幅增長。

一位投資人說起近來的煩惱，眼科領域已經沒有好的標的了。當各家龍頭紛紛獲得資本加持，留給新入局者的機會就更少了，相信眼科仍然是個好賽道的投資人們，開始尋找新形態的診所。

下半場，誰主沉浮？

某種意義上，眼科已經來到一個新的時代，這塊市場的蛋糕將由公立和民營一塊做大。市場入局者增加無疑，但還遠沒有到紅海的階段。

隨著民營眼科的崛起，所有人都關心的一個問題是，未來公立與民營眼科的格局將如何劃分？

雖然在過去的十幾年里，民營眼科被認為是鉆石級別的賽道，但和中國所有的醫療服務領域一樣，從大的市場份額看，眼科仍然是公立醫院主導的局面。

根據Frost & Sullivan的數據，雖然民營眼科醫療的市場規模從2012年的64億激增到2020年的282億，年增長率超過20%，但在整個1410億的眼科醫療市場中，公立醫療機構占據了80%的市場，民營醫療所提供的服務只占20%。

不過，在眼科消費醫療越來越重要的當下，不少行研報告和從業者普遍認為，公立醫院提供的眼科服務開始無法滿足市場涌起來的大量需求。

“并不是說公立醫院的能力無法滿足，而是無法滿足患者對于眼科大部分的消費屬性體驗和需求。”

李敏超認為，未來兩者會更好地分工，綜合公立醫院的眼科主要診治多發病常見病，回歸基本醫療本質，而將商業化、個性化的部分交給民營眼科。民營醫療是填補需求，哪里空白比較大，就會進入來幫助解決當地問題。

時代的紅利塑造了眼科賽道。2009年愛爾眼科A股上市，對于整個民營醫療來說也是如風向標一般的存在，以愛爾眼科為代表的眼科賽道也是一個非常特殊的存在，試圖突破醫療的地域性限制沖向全國。

在北京茗視光CEO于泓看來，醫生才是民營醫院永遠的護城河。而在眼科人才的培育上，愛爾因為起步早，通過“前期請醫生，后期培訓醫生”的模式，早已快同行一步，提前進入良性循環。

“醫療機構之間的競爭不是名字，是里面的醫生。”于泓告訴八點健聞，醫生有自己的生活圈，一個區域某項醫療業務的發展，很難靠外地醫生帶動，非常依賴當地的醫生源。

在更細化的產業版圖上，格局不會有大變，但地圖的細節愈發豐富了。最先走向全國的愛爾眼科，仍舊在眼科賽道里一家獨大，乃至其他幾家加起來也趕不上愛爾的體量。但用放大鏡細看，原先眼科醫院獨占鰲頭的山上，已經布滿了外來者的據點，他們或將上演一場攻城之戰，可能拼得你死我活，也可能相安無事地畫地為牢。

巨變已經來臨。醫療的發展以10年為一個周期，而現在周期正在縮短，可能是5年，也可能更短。行業里，每年都傳來眼科龍頭進入新市場的喜訊，也看到了不少閃亮登場的新面孔，但一個周期過去，誰能活下來，誰又能引領眼科產業浪潮呢？

李琳、陳鑫｜撰稿

徐卓君｜責編

本文首發于微信公眾號“八點健聞”（ID：HealthInsight）

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