5天暴漲93%！翰宇藥業搭上「疫苗快車」？

來源：藥智網/凡凡

自11月9日大幅上漲以來，翰宇藥業已在5個交易日上漲92.55%，今日收盤更是達到了10.34元，翻倍在望。

特別是12日、15日兩個交易日的連續20%漲停，更是拉滿了市場關注度。

在此之前，翰宇藥業股價一直徘徊在5元左右，發生了什么？

構成重大交易？

據悉，兩個20%漲停，可能來自于11月13日披露的一則公告。

翰宇藥業稱，基于近一年來與中國科學院微生物研究所在多肽新冠藥物的技術交流與合作，雙方擬合作開發新型冠狀病毒多肽鼻噴劑藥物。

其中中國科學院微生物研究所擬將“一種抗新型冠狀病毒的多肽及其應用”的專利申請技術中6條多肽序列以全球獨占許可方式許可給翰宇藥業，項目交易總金額6500萬元。

新型冠狀病毒多肽鼻噴劑藥物是什么，威力何以如此巨大？

正好，最近康希諾生物的提供了該事件的范本。

11月12-14日，康希諾生物攜鼻噴吸入式腺病毒載體新冠疫苗克威莎亮相第五屆海南國際健康產業博覽會暨中國國際醫療健康產業高峰論壇。

該款鼻噴吸入式新冠病毒疫苗是軍事科學院陳薇院士團隊與康希諾生物聯合研制，是全球首款鼻噴新冠病毒疫苗，24小時即可起效，并且能激發黏膜免疫、體液免疫和細胞免疫三重保護。

康希諾生物因這款疫苗的亮相而大漲。

不過鼻噴式疫苗和鼻噴式多肽藥物存在較大區別。

根據今年發表的《多肽類藥物鼻腔給藥研究進展》論文介紹，基于蛋白多肽類藥物自身的理化性質，鼻腔給藥不僅能夠克服口服給藥的首過效應、注射給藥的順應性差等問題，而且具有腦靶向、低劑量高活性等優點。但吸收促進劑對藥物鼻吸收的提升及生物利用度與纖毛毒性之間的矛盾，長期給藥毒理性研究等問題仍然有待解決。

也就是說，相較于已有成熟技術并有成功案例的鼻噴式疫苗，鼻噴式多肽藥物尚處于研究階段，能否成功可能還需經過很長一段時間的臨床試驗。

政策利好疊加？

不過在上述消息發布以前，翰宇藥業就已經開啟大幅上漲走勢，有分析稱可能與近期出臺的一大政策有關。

10月29日，國家發展改革委和工業和信息化部共同發布《關于推動原料藥產業高質量發展實施方案的通知》，通知提出要大力發展特色原料藥和創新原料藥，推動原料藥生產規模化、集約化發展，引導原料藥領域專業化合同研發生產服務等新業態發展。

來源：發改委官網

上述通知發布后，多家原料藥藥企表現搶眼。

翰宇藥業是全球為數不多的幾家具有產業化多肽原料藥的企業之一，尤其是在利拉魯肽和格拉替雷等技術難度極高的多肽特色原料藥產業化方面，在國際上具有較高知名度。

但事實上，其原料藥的占比并不高，根據2021年半年報，原料藥營收1462.9萬元，占同期總營收的4%。

因此，實際上推動原料藥發展的政策對翰宇藥業的影響程度有限。

那么此輪暴漲是借機炒作，還是翰宇藥業確實業績得到很大的改善，存在走出底部震蕩的條件呢？

經營狀況一言難盡

事實上，2021年前三季度，翰宇藥業總營收5.08億元，同比26.15%；凈利潤虧損1.18億元，同比下降311.20%；歸母扣非凈利潤虧損1.51億元，同比下降485.75%。

這份最新成績單，是翰宇藥業這段時間以來，經營狀況問題重重的集中反映。

遠的不說，就以一份對翰宇藥業管理層的通報批評以及今年半年報發布后的問詢函以及說起。

9月1日，深交所發布了一份《關于對深圳翰宇藥業股份有限公司及相關當事人給予通報批評處分的決定》，對翰宇藥業董事長曾少貴、執行總裁PINXIANGYU、財務總監魏紅提出通報批評。

經查明，翰宇藥業在今年年初披露的2020年業績預告中，凈利潤預測為2000萬元至3000萬元；后于4月份發布的2020年年度報告，經審計凈利潤為虧損60942.72萬元，存在盈虧性質發生變化、存在重大差異且未及時修正的違規行為。

而在翰宇藥業今年半年報發布后，監管部門更是在其半年度報告中發現了7大問題，包括質疑其是否存在資金鏈緊張狀況和是否能夠按時償還前述債務、要求說明毛利率下滑的原因、要求說明公司市場服務費、市場推廣費用增長較快的原因及合理性等。

在這些質疑中，翰宇藥業原料藥和客戶肽業務毛利率變動幅度太大引起了較大關注。今年上半年，其原料藥毛利率僅為4.85%，同比去年減少44.59個百分點；客戶肽業務毛利率14.36%，同比減少54.45個百分點，簡直可以稱之為斷崖式下跌。

來源：公告

翰宇藥業在問詢函的回復中解釋稱，其原料藥主要受兩方面影響，一是受市場波動影響；二是其原料藥生產正在由深圳南山向武漢子公司加快轉移，短時期內武漢原料藥生產基地和總部原料藥生產基地共存，功能重復以致折舊攤銷和管理費用上升，從而產品成本上升明顯。

客戶肽產品毛利率下降主要因為2021年上半年的訂單主要是低標準大批量的客戶肽，通過規模化的生產線進行加工，固定成本高，繼而導致客戶肽類產品毛利率下降。

這樣缺乏數據支撐的解釋顯然有些蒼白。

失敗的并購案

拉長歷史來看，翰宇藥業自2018年開始就滑入了虧損的深淵。壓垮翰宇藥業的罪魁禍首，與國內藥企發展的一大通病無異：商譽減值。

翰宇藥業2015年以來業績情況，來源，同花順

這一切源于2015年的一次收購。

2015年，翰宇藥業通過發行股份及支付現金方式收購成紀藥業100%股權，交易價格為13.2億元，而根據評估結果，成紀藥業100%股權的賬面價值僅為2.57億元，增值率為415.48%。

自2016年開始，特別是在業績承諾期結束后，成紀藥業營收開始大幅下滑。2016-2019年，翰宇藥業對成紀藥業分別計提了3984萬元、2623萬元、5.29億元、3.44億元的商譽減值準備。至此，成紀藥業9.30億元商譽已被全部計提。

2020年，雖然對成紀藥業商譽減值計提已結束，但由于子公司會計核算方法和計提信用損失等原因，翰宇藥業再次虧損6.09億元。

截至目前，翰宇藥業已經累計虧損19.53億元，虧損額度遠超上市后前7年創造的利潤總和，不禁令人噓唏。

結語

或許是因為持續下跌的時間太久，市場積蓄的情緒在利好來臨時得以爆發式釋放，才造成了近期翰宇藥業的暴漲。

但是在暴漲的亢奮情緒冷靜下來之后發現，這些利好似乎并沒有想象當中的那么巨大，翻倍行情之下還需注意回調風險，從各方面綜合來看，翰宇藥業似乎還沒有達到反彈的條件。

后續發展如何，藥智網還將持續關注。

參考資料：

1、翰宇藥業公告、年報、官網

2、《六年蒸發九成，一周暴漲60％，瀚宇藥業否極泰來？》，富凱財經，2021年11月15日

3、《翰宇藥業困境難解》，證券周刊，2020年3月13日

責任編輯：魚腥草

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