10月29日，微創醫療發布自愿性公告指出，以3.72億元交易對價收購阿格斯醫療技術有限公司38.33%股權，此次增資完成后，微創醫療將擁有阿格斯51%股權，獲得阿格斯的控制權。

借此，微創醫療在泛血管領域再下一城。近年來，微創醫療頻繁出手，并購各類醫療公司以豐富產品線。據測算，其產品線幾乎涉及醫療器械領域所有賽道。而此次的并購對微創醫療有什么意義？對其業務布局，又有哪些影響？

| 來源：賽柏藍器械

| 撰稿：米克 張安

收購，完善泛血管產品線

對于此次收購，微創除了要支付的3.72億元之外，公告明確指出，倘若阿格斯能夠完成相應的研發進程和生產提升的里程碑，那么阿格斯現有股東可在2022年12月31日至2024年6月30日間要求微創醫療以2.68億元進一步收購阿格斯31.55%的權益。

兩次交易，微創或將在阿格斯身上付出超6億元。

對于收購的意義，公告指出，微創醫療此次出售可以進一步完善其在泛血管領域的一體化精準診療解決方案。是微創醫療在冠心病治療全解醫療方案領域的重要布局，同時也將促進阿格斯的OCT系統及其免沖洗一次性成像導管的市場拓展。

在未來，微創醫療將全權負責阿格斯產品的市場推廣應用。

對于此次收購，微創醫療總裁蔣磊則表示，以OCT等腔內影像學技術、機器人輔助手術和人工智能為基本特征的PCI精準治療理念已成為發展趨勢。

微創醫療在去年與西門子達成共同開發國產DSA系統合作協議，此次投資控股阿格斯，也是加強微創醫療在血管介入成像領域產品的又一布局。使得微創在泛血管領域的一體化精準診療方案更加完備。

官方資料顯示，阿格斯醫療是一家成立于2016年的企業，主營業務包括設計、開發及銷售血管內光學干涉診斷層成像系統（OCT）的解決方案。值得一提的是，Argus NOPURGETM進入了國家綠色通道，今年三月其獲得了國家藥監局頒發的注冊證。目前，其正在申請歐盟的CE認證。

行業資深研究員程兆輝對賽柏藍器械分析指出：從微創醫療近些年產品上市的規模可以看出，觸角已經遍布多個領域，對于機器人、醫美、輔助生殖、康復等也都有了嘗試，戰略性上，欲打造全生命周期的整體鏈條已經非常清晰。

OCT市場滲透率極低，未來市場龐大

據介紹，OCT技術誕生于20世紀90年代，具有高分辨率，無創傷、無輻射、高速、可穿透等優點。

公開資料顯示，OCT和血管內超聲成像（IVUS）等腔內影像學技術被公認為是使經皮冠狀動脈介入治療（PCI）更精準化的重要手段。目前，OCT是分辨率最高的腔內成像技術，可為醫生提供精準診療支持。

從細分領域來看，OCT眼科占據市場體量達六成左右。而在心血管檢測領域，OCT主要被應用到PCI手術中，需要用到OCT導管和OCT設備。市場潛力巨大。

有相關研報指出，中國心血管介入行業正在高速增長，預計2019年至2024年間，將以每年13.8%的年復合增長率繼續增長。預計2024年，市場規模將達到380.9億元。

換句話說，未來OCT心血管領域的增長空間巨大。

從市場占比來看，腔內OCT技術目前已經在美國、歐盟、日本等高端醫療市場被廣泛認同，在日本，PCI手術的整體腔內影像使用率為60%-70%，其中OCT占20-30%。

而在國內，我國雖然PCI手術量全球排名第一，但據統計，2019年國內開展的100萬臺PCI手術中，OCT導管使用量僅為8000根左右，OCT的滲透率僅為約1%，未來市場空間廣闊。

未來的市場的增長空間也與患者的接受程度有關，也是預判產業走勢的重要維度。程兆輝對賽柏藍器械表示：從2010年前后，我國市場對新型手術技術的接受程度出現了質的飛躍，這與我國整體經濟狀況有正相關?；颊咄ㄟ^互聯網平臺能更快速的了解到新型手術的針對性和反饋評價，這減少了企業推廣的阻力。另外新型手術的住院和治療的時間普遍會縮短，患者支付的住院費用也會降低，醫保對相關器械耗材的報銷比例也逐步擴大，也是市場具有增長性的重要原因之一。

有分析指出，在患者、企業、醫保等多重維度的影響下，OCT導管和OCT設備需求會繼續擴大。

頻繁出手，微創版圖還會怎么畫？

近年來，微創醫療的資本化動作一直不斷。僅以今年為例，3月末，微創投資等機構向微創視神注資人民幣3.85億元，擁有其70%股權，進一步加大眼科布局。

另外，其還完成對以色列神經血管內治療儀器械公司Rapid Medical戰略投資；7月份億3億元人民幣增資CRM；9月份以1.11億人民幣收購科瑞藥業45%股權，該舉動被認為是微創醫療介入上游原料賽道，加速藥物洗脫支架出海。

10月，微創宣布以最高不超過1.23億歐元（約合人民幣9.23億元）總價收購德國公司Hemovent，獲得ECMO。此后其又以6.5億元收購上海浦東新區物業。

同月，其宣布開工建設28萬平方米“超級工廠（MegaFactory）” 及全球醫學體驗中心。

頻繁布局創新賽道，成為微創擴張的重要手段。其旗下多家子公司被順利拆分上市，目前微創機器人即將上市，其認購倍數達到81.57倍，頗受資本市場認可。業內也戲稱微創醫療為“生產上市公司的上市公司”。

對此，程兆輝對賽柏藍器械指出，目前國內醫療器械企業并購的主要邏輯是想通過業務擴張，來獲得更多的市場份額、更強的市場品牌度和更廣泛的營銷網絡。在研發實力上的加持幾乎是「短平快」，并購后可以獲得專利注冊經驗，也可一次性獲得企業的核心競爭力，這將使技術、人才、管理等多方面快速的提升。

從整體行業來看，并購的風險也不容小覷，企業需要在法律風險、財務風險、評估風險上進行明晰的劃分，就能夠減少損失。

“在并購的后期，是企業最關鍵的一步，怎樣制定生產計劃是最考驗管理者的，尤其是技術融合的風險，對于整體有關鍵性的影響，如果后期出現大的故障，會使企業的業務推進出現比較大的阻礙”，程兆輝指出。

值得注意的是，在微創發展歷程中，因布局廣泛，微創一直需要資本市場的輸血，據媒體統計，自2017年至今年年初，微創累計融資24次，融資金額超136億元。而微創，又將如何講好快速擴張，持續創新的故事？對此，我們將保持關注。