恒瑞醫藥三季度營收雙降，研發投入占比超20%，未來翻盤機會在哪？

來源：藥智網/森林

10月19日晚，恒瑞醫藥（600276）披露了第三季度報告。三季報顯示，公司實現營業收入69.01億元，同比下降14.84%；實現歸母凈利潤15.4億元，同比下降3.57%；前三季實現凈利潤42.07億元，同比下降1.21％。

第三季度營收凈利雙雙下滑，研發費用占營收20.51%

財報顯示，恒瑞醫藥自第二季度出現的單季凈利罕見下滑趨勢未改。并且，公司第三季度營收也同比出現下降，這是公司自2006年以來首次出現單季度營收下滑。

此外，在第二季度、第三季度歸母凈利下滑后，公司前三季度整體業績也受到拖累。前三季度，恒瑞醫藥營業收入為201.99億元，同比上升4.05%，歸母凈利潤為42.07億元，同比下降1.21%。

三季報中，恒瑞醫藥并未介紹業績下滑的具體原因。不過，恒瑞業績下滑并非現在才開始。今年半年報顯示，仿制藥銷售下滑拖累了恒瑞醫藥的業績。受國家和地方帶量采購的影響，公司傳統仿制藥銷售下滑。2020年11月開始執行的第三批集采涉及的6個藥品，致使公司今年上半年銷售收入環比下滑57%。另一方面，主要產品卡瑞利珠單抗自2021年3月1日起開始執行醫保談判價格，降幅達85%，加上產品進院難、各地醫保執行時間不一等諸多問題，造成卡瑞利珠單抗銷售收入環比負增長。

雖然恒瑞醫藥受集采影響，預計短期公司業績仍然承壓。但公司持續推進研發，三季報顯示，恒瑞醫藥研發費用再創歷史新高，達到41.42億元，同比增長23.86%，占營業收入的比重達到20.51%。今年上半年研發投入25.81億元，占營收比重19.41%，其中海外研發支出共計6.43 億元。

三季報公司未披露具體的研發項目情況，不過10月15日，恒瑞醫藥舉辦了研發日活動，系統披露了研發策略和具體布局。

自主研發與BD并重，雙抗、ADC、PROTAC等新技術新藥物全面布局

恒瑞醫藥已建立多種新技術新藥物形式的平臺，包括PROTAC、ADC、雙抗/多抗、RNA藥物、基因治療等。

PROTAC方面，開發了新型E3連接酶配體，多個PROTAC藥物在研。

ADC方面，開發了抗體偶聯TLR7/8激動劑偶聯、抗體偶聯艾日布林等新型ADC技術。有超過22款新藥在研，其中6款ADC新藥已申報臨床，包括二代HER2 ADC，Trop2 ADC、Claudin 18.2 ADC等。

雙抗方面，建立了HOT-Ig新型雙抗技術平臺。恒瑞醫藥已經申報了PD-L1/TGFβ雙抗，在研的雙抗包括PD-L1/CD47雙抗（SIRPγ融合）、GCGR/GLP-1R雙抗（抗體融合GLP-1）、VEGF/Ang2雙抗、PD-L1/4-1BB雙抗、PD-1/TGFβ雙抗、CEA/CD3雙抗、PVRIG/TIGIT雙抗。

另外，在腫瘤疫苗、RNA藥物、基因療法方面，恒瑞也有布局。

在適應癥拓展和疾病領域方面，除傳統強項腫瘤之外，恒瑞醫藥也在發力布局慢病領域，許多產品漸漸進入后期臨床階段。

在國際化方面，恒瑞在推進開展的國際臨床試驗有24項，包括7個國際多中心Ⅲ期臨床項目，以及12個臨床Ⅰ期項目，多個創新藥產品實現全球同步開發。2022年，恒瑞計劃推動首個產品（卡瑞利珠單抗聯合阿帕替尼一線治療晚期肝癌）在海外申報上市。

在BD方面，恒瑞密集與萬春藥業、天廣實等達成多項合作。

小結

目前，恒瑞醫藥在新藥物形式、新技術、適應癥拓展、靶點組合、聯合治療等多方位構建差異化管線，恒瑞表示未來一年多時間將遞交超過30個新藥的IND。

在恒瑞舉辦的研發活動日，孫飄揚表示，20年前恒瑞上市的時候拿了4.79億元，20年來分了那么多錢（47.15億元），上市20年來從未圈錢。與其它靠資本市場燒錢搞研發的企業不同，恒瑞自有一套運營模式，未來能否靠創新藥走出新的輝煌，讓我們拭目以待。

責任編輯：琉璃

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