1萬塊錢的種植牙費(fèi)用里，“牙”的成本僅為2500元。

10月18日，素有“牙茅”之稱的通策醫(yī)療再跌4.71%，連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)跌幅已達(dá)25%。

外界猜測：公司三季度業(yè)績不及預(yù)期，而且核心業(yè)務(wù)種植牙還面臨集采的壓力，因此機(jī)構(gòu)大幅度減持，導(dǎo)致股價(jià)短時(shí)間內(nèi)暴跌。

股價(jià)下行引起股民憤慨，通策醫(yī)療董事長呂建明與股民的“互懟”，更是成為二級市場討論的重點(diǎn)。10月17日，在網(wǎng)絡(luò)爭論中，呂老板稱：

“這樣的人買我們的股票是我們的恥辱”……

董事長懟完，董秘辦收場。10月18日，“互懟”事件結(jié)束后，通策醫(yī)療公布了一份機(jī)構(gòu)調(diào)研內(nèi)容紀(jì)要，傳達(dá)一切安好的信息。

恰是這份調(diào)研紀(jì)要，透露出通策醫(yī)療的最大隱憂。

10月18日，通策醫(yī)療董秘辦回應(yīng)健識局：正籌備股東大會，將統(tǒng)一回應(yīng)市場關(guān)切。

萬元種植牙，成本只占1/4

整體來看，通策醫(yī)療在調(diào)研紀(jì)要中，較為坦誠地回應(yīng)了多個(gè)話題。

“一家獨(dú)大”是外界對于通策醫(yī)療的評價(jià)，公司收入大頭來自于杭州口腔醫(yī)院。為此，通策醫(yī)療在2018年底推出了“蒲公英計(jì)劃”，要在杭州之外的地區(qū)開設(shè)口腔醫(yī)院。

從紀(jì)要披露的信息看，“蒲公英計(jì)劃”開展還算順利。17家已經(jīng)開業(yè)的“蒲公英”中，有10家已經(jīng)盈利，總利潤為435萬元，回?fù)袅恕巴ú哚t(yī)療離不開杭州”的說法。

今年1到9月，通策醫(yī)療總營收比去年同期略高一點(diǎn)，因此，呂建明才會在15日的微博表態(tài)這是“我們非常自豪的成績單”。

董事長無法解釋的是，為何股價(jià)會暴跌。面對網(wǎng)民的疑問，呂建明直接回懟：“我怎么知道？”、“因?yàn)橄衲氵@樣的人太多了。”

這顯然不會是企業(yè)董事長一貫的風(fēng)度，尤其是在公司整體業(yè)績尚可的時(shí)候。

對通策醫(yī)療未來預(yù)期影響較大的，更可能是種植牙集采。

早在今年8月份，浙江寧波醫(yī)保局對5家進(jìn)口種植牙供應(yīng)商進(jìn)行了約談。寧波市醫(yī)保局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購處處長高文輝曾表示：應(yīng)發(fā)揮醫(yī)保的杠桿作用，使種植牙回歸到合理的價(jià)格區(qū)間。

今年9月，國家醫(yī)保局又回應(yīng)了全國人大代表李小莉“將種植牙材料費(fèi)用納入醫(yī)保”的建議，稱“將及時(shí)將符合條件的耗材和診療項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍。”

“種植一口牙，縣城一套房”，如果種植牙能進(jìn)醫(yī)保、入集采，這對患者是天大的利好。但對于“以牙求生”的通策醫(yī)療而言，就不那么美好了。

通策醫(yī)療此次公布的調(diào)研紀(jì)要顯示，即便種植牙納入集采，對通策醫(yī)療本身不具備殺傷力：種植正畸耗材占比25%左右，補(bǔ)牙業(yè)務(wù)耗材平均14.6%。

通策醫(yī)療2020年年報(bào)顯示，公司醫(yī)療服務(wù)收入達(dá)20.09億元，占總營收96.2%；而耗材部分的營收在總營收中占比不足5%。種牙的服務(wù)費(fèi)用包含了種植牙耗材，根據(jù)上述比例，耗材的價(jià)格并不高。

也就是說，1萬塊錢的種牙費(fèi)用里，那顆“牙”的成本為2500元。

耗材價(jià)格不高，服務(wù)費(fèi)不菲，這和當(dāng)年的冠脈支架有本質(zhì)差別。這可能也是通策醫(yī)療的底氣所在。

業(yè)績殺+情緒殺，千億市值蒸發(fā)超1/5

通策醫(yī)療發(fā)布機(jī)構(gòu)調(diào)研內(nèi)容紀(jì)要，止跌意圖明顯，奈何市場并不買單。

自10月14日公布了2021年三季度業(yè)績后，通策醫(yī)療股價(jià)一路下行。千億市值的公司三天蒸發(fā)超200億元。

白馬股的崩盤與業(yè)績脫不了干系。從單季度業(yè)績來看，2021年Q1、Q2和Q3通策醫(yī)療的營收分別為6.31億元、6.86億元和8.19億元，同比增速分別為221.59%、23.14%和12.44%；凈利潤增速分別為962.95%、13.27%和5.88%。

營收和凈利潤增速持續(xù)走低。在市場眼中，通策醫(yī)療正在走下坡路。

要知道，自2017年以來，通策醫(yī)療的毛利率便沒有低于40%；2021年年中時(shí)，其毛利率還曾達(dá)到46.75%。但“牙茅”在今年三季度不順，營收和利潤增速放緩，毛利率下跌至不足33%。

這樣的增幅驟減被市場定義為“不及預(yù)期”。單然，進(jìn)一步促使市場對通策醫(yī)療失望的，還有大批基金出逃。

據(jù)2021年中報(bào)，通策醫(yī)療的基金持股中，有超300家機(jī)構(gòu)持有通策8142.67萬股份，占流通股比例為25.39%；而至三季報(bào)時(shí)，持有通策的基金機(jī)構(gòu)已僅剩4家，合計(jì)持股2468.48萬股，占流通股比例為7.7%。

業(yè)績不行，機(jī)構(gòu)們倉皇出逃，又受到集采輿論的波及，股民們除了用腳投票外，對通策醫(yī)療議論不止，甚至引得董事長親自下場鏖戰(zhàn)散戶。

幾輪與股民的直接回懟后，董事長的回應(yīng)直接將市場討論推向高潮，股價(jià)也同步震蕩下跌。

對于董事長與股民間的爭論，通策醫(yī)療董秘辦回應(yīng)稱：“這也是交流，不回復(fù)也是可以的。這個(gè)就是仁者見仁，大家都有話語權(quán)的，看你怎么理解。”

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