突如其來的疫情為互聯網醫療的發展按下了加速鍵。

從2020年開始，互聯網醫療領域的多家公司陸續走到了IPO環節。2020年12月，京東健康正式登陸港交所，作為首家盈利上市的互聯網醫療企業更是提振了行業信心。今年4月，遞交上市招股書的微醫，作為數字醫療第一股引發行業熱議。8月底，赴港遞交招股書的智云健康再次引發業內關注。

目前，互聯網醫療領域已經迎來了諸如阿里健康、平安健康（原平安好醫生）、京東健康等上市公司。隨著微醫、智云健康等互聯網醫療企業陸續遞交招股書，可以預見的是互聯網醫療領域，即將迎來一波上市潮。

在這一輪互聯網醫療企業上市潮中，下一家提交IPO申請的會是誰？這是一個引人遐想的話題。但更讓人關心的是，為何互聯網醫療企業如今紛紛走向上市？哪一類型的互聯網醫療企業可能會更為快速地走向上市？

需求增長、監管完善，互聯網醫療企業迎來上市潮

互聯網醫療企業將迎來上市潮，做出這一判斷并非僅僅基于上述表象，而是與當前互聯網醫療領域發展息息相關。線上醫療服務需求的持續增長、監管政策的日益完善、互聯網醫療企業的逐步發展都助推了上市潮的出現。

>>>>醫療服務需求增長
首先，從醫療服務層面來看，疫情期間線下就醫遇阻，加速了患者線上化，也進一步催生了對線上醫療服務的需求。疫情平穩后，不斷拓增的醫療服務使用戶保持了對互聯網醫療平臺的黏性，維持了用戶活躍度。民眾對醫療服務的需求也從原來只在醫院內延伸到了院外和家庭中，但診后、檢后、術后、院后的需求很多并未得到很好的滿足。用戶對線上線下相結合的醫療服務需求的增長，進一步帶動了互聯網醫療企業的發展。

疫情期內，為防止線下就醫導致交叉感染，大量醫院關閉了線下門診，但是長期服藥的慢病管理患者在內的大量患者仍有著大量的醫療服務需求。一些原本沒有互聯網業務的公立醫院通過自建互聯網醫院、入駐第三方互聯網醫療平臺等方式推出了網上診療業務。而第三方互聯網醫療平臺在疫情期間開展在線義診業務吸引著更多用戶上線。意識到疫情機遇的互聯網平臺，從非直接醫療服務拓展到在線問診等醫療業務，也進一步觸達了更多用戶。

但正如阿里健康CEO朱順炎提及的那樣，其實大部分機構并沒有做好面對用戶需求增長的準備。在他看來，公共衛生領域服務的進一步開拓，可以應對疫情平穩后用戶活躍度下降的問題，提升使用線上醫療服務用戶的留存率，并帶動新用戶上線使用便捷的互聯網醫療服務。

>>>>監管政策日益完善

其次，從監管層面來看，由于醫療行業的特殊性，無論是互聯網醫療領域涉及的藥品銷售流通，還是在線診療服務，都需要有監管政策指導企業的發展。從監管政策來看，無論是對細則的完善、對方向的引導，最終都呈現出利好互聯網醫療發展的態勢。

例如，相對較為成熟的醫藥電商模式，本身也受“網售處方藥”政策的影響。在去年11月，國家藥監局綜合司公開《藥品網絡銷售監督管理辦法（征求意見稿）》，征求意見稿對網售處方藥指明方向，允許網絡銷售處方藥和展示處方藥信息。今年4月，國務院辦公廳發布《關于服務“六穩”“六保”進一步做好“放管服”改革有關工作的意見》，明確指出“在確保電子處方來源真實可靠的前提下，允許網絡銷售除國家實行特殊管理的藥品以外的處方藥。”網售處方藥的解禁，對于互聯網醫療行業來說意義重大。

而在醫療服務方面，無論是對互聯網醫療診療服務的規范化還是醫保支付的接入等，都在為其進一步發展掃清阻礙。

2018年7月，關于互聯網診療、互聯網醫院、遠程醫療服務的三份管理辦法和規范出臺，明確了互聯網醫療開診范圍是常見病、慢性病復診、必須依托取得《醫療機構執業許可證》的醫療機構、由省級衛生部門建立互聯網醫療服務監管平臺實施監管。這些舉措為互聯網醫療企業有序開展業務提供了政策依據。

疫情期間，武漢醫保局公布了18條措施服務疫情防控和日常醫療保障，最引人注目的是支持互聯網+醫療服務納入醫保支付。各地在疫情期間紛紛出臺支持互聯網醫療服務納入醫保支付的政策進一步推動了用戶對互聯網醫療服務的使用。2020年11月，《關于積極推進“互聯網+”醫療服務醫保支付工作的指導意見》的出臺，更是明確了如何將互聯網醫療服務納入醫保支付的具體措施等等。

今年6月，國務院辦公廳印發《關于推動公立醫院高質量發展的意見》，要求公立醫院要從“規模擴張”轉向“提質增效”，強化體系創新、技術創新、模式創新、管理創新，并提出了要提高醫療服務收入（不含藥品、耗材、檢查、化驗收入）占醫療收入的比例。這對很多與醫院合作開展創新類服務的企業而言，提供了政策依據和保障。

網售處方藥政策的落地、對互聯網醫療服務開展的規范、醫保支付的接入、對提升醫療服務收入的鼓勵，日益完善的政策加速推動了互聯網醫療健康飛速發展。

>>>>企業發展日趨穩定

日益增長的線上醫療服務需求，日益完善的政策規章制度，進一步促成了互聯網醫療企業的發展。而從企業發展層面來看，如何去鑒定企業是否逐步發展穩定，我們或許可以參考另一個指標：一級市場的投資。發展更為穩定的企業，往往吸引了更多的資本關注，獲得了大量投資。

以自建了互聯網醫院的互聯網醫療平臺統計，近一年來互聯網醫院領域融資并購事件。源自動脈網《2021年互聯網醫院報告》
根據蛋殼研究院整理的數據可以看到：互聯網醫療領域的投融資仍在不斷發生，頭部企業囊獲了更多大額融資。近一年來，獲得投融資的企業大多位于C輪及以后輪次；一些企業也在通過并購拓展業務布局。比如，微脈目前已走到C+輪，融資發生在去年12月，金額為1億美金。已經走到D輪的醫聯則在今年7月以7.5億元的金額完成了對康愛多的并購。走到E輪的丁香園，融到了5億美元資金。春雨醫生則在去年9月完成了E輪融資，具體金額未向外界公布。

在融資輪次中相對靠后的企業，時有傳言即將走向IPO市場。部分企業遞交招股書的計劃則已提上日程，比如今年8月完成F輪融資的圓心科技在融資當月便已向中國證監會遞交申請，或將赴港上市。走向二級市場，成為了它們共同的選擇，其實也可視為當前互聯網醫療領域發展自然而然的結果。唯一的問題或許是，下一步走向IPO的企業會是什么類型的？

背靠優勢資源，深度布局線下院企合作

要分析可能走向上市的互聯網醫療企業類型，我們可能不得不回到已上市的互聯網醫療企業中去，從中找到某些異同點。

>>>>以集團優勢資源為依托

于今年6月公布了2021年財年年報的阿里健康，想要進一步實現互聯網+醫療健康產業的升級——通過打造互聯網醫療信息社群+醫藥健康服務解決醫療信息不對稱的痛點。去年9月，阿里健康更名為醫鹿APP上線，是為了進一步建設互聯網醫療信息社群，解決醫療健康信息和認知方面存在的痛點問題。

當前，醫鹿APP月度活躍用戶數量已經達到了100萬。而支付寶醫療健康頻道年度活躍用戶數5.2億，其為阿里健康互聯網醫療信息社群建設提供了基礎保障。天貓醫藥平臺活躍用戶數目前也已達到2.8億。基于阿里巴巴集團背后支持，阿里健康可以快速構建自身商業模式，實現互聯網醫療信息社群+醫藥健康服務從認知到體驗的完整閉環。

旨在構建專業醫患橋梁的平安健康（原平安好醫生），在年中報提及，其累計注冊用戶已經達到4億人。目前，平安健康正通過HMO模式為行業內的商保、醫保、企業、個人等支付方渠道用戶提供高價值醫療健康管理服務，通過及時、優質、高效的服務提升用戶價值感知以及粘性，從而產生平臺議價能力。

一直被視為平安健康背后依托的中國平安集團，當前正為2.3億個人客戶和6.27億互聯網用戶提供產品服務。其個人用戶中62%的用戶同時使用了醫療健康生態圈提供的服務。平安健康與中國平安集團實現了業務協同。根據中國平安年報，相比之下，其客均合同數與客均AUM的提升均高于不使用醫療健康生態圈服務的個人客戶。

“以供應鏈為核心、醫療服務為抓手、數字驅動的用戶全生命周期全場景的健康管理平臺”為定位的京東健康，截至6月30日，活躍用戶數已經達到1.09億，相對于去年年底京東健康活躍用戶數增長了1880萬，日均咨詢量已經超過16萬。而京東健康背靠的京東集團，擁有大量有著健康-醫療訴求的優質用戶。當前，京東年度活躍用戶數已經增加至5.319億。

另一方面，京東健康也在依托其強大的醫藥供應鏈，并且仍在拓展擴充新特藥等醫藥供應鏈網絡，進一步鞏固著其核心能力，提升其用戶體驗。京東集團的物流配送網絡，也在為京東健康的發展提供進一步支撐。

顯然，集團資源的優勢，并不單單體現在用戶保障等方面，更為重要的是醫療健康服務業務與其他業務的協同配合。

>>>>線下布局院企合作

在今年年初，我們曾發文指出，在手握資金和大規模用戶的情況下，互聯網醫療企業在抓緊布局線下。

一方面，公立醫院加緊線上布局，互聯網醫療平臺承壓，與線下醫院合作不失為保障用戶來源的合理方式；另一方面，即便當前互聯網醫療服務被納入醫保支付范疇，但還是以互聯網醫院為當地醫保納入主體。互聯網醫院建設需要依托實體機構，這進一步促成了如平安健康疫情期間在武漢、銀川、東莞等地的線下醫院布局，并接入醫保支付系統。

再則，線上互聯網醫療平臺本身需要考慮差異化競爭，為更好地對患者管理，與線下進一步密切合作，為患者提供差異化的線下服務產品成為了互聯網醫療平臺需要綜合考慮的因素。

此外，醫療行業本身“嚴肅性”不同于其他行業。如何讓線上診療憑借效果、療效說話，線上診療的規范化顯得十分重要。類似于京東健康等企業，也在紛紛與頂尖專家合作，打造規范化的線上疾病診療管理路徑。

各大互聯網醫療平臺基于自身考慮，紛紛選擇了深度鏈接線下資源，與衛健系統合作。如，京東健康與江蘇太倉等城市簽約，在廣西北海的“智慧健康北海”項目逐步落地。平安好醫生為福州市衛健委建設福州市區域互聯網醫院平臺上線，其他互聯網醫院平臺也陸續投入運營。阿里健康則積極與線下公共衛健、醫院積極開展合作，在醫鹿上線專科中心等。

即便在遞交招股書的微醫、智云健康中同樣可以看到類似特點。微醫最大股東是手握海量用戶的騰訊，微醫的預約掛號曾進入到騰訊微信“九宮格”中。智云健康資方中的太平保險、中國平安、陽光保險等國內頭部保險機構的接入，為其糖尿病慢病管理等業務整合發揮著重要作用。線下，無論是微醫還是智云健康都在連接和覆蓋多地醫院。

而諸如在C+輪引入BV百度風投的微脈，可以想見的是AI技術、搜索引擎入口等優勢資源的支持。醫聯、圓心科技、丁香園等與騰訊緊密關聯的企業與此類似，紛紛獲得了來自互聯網巨頭的流量、資源等的扶持。相對特別的春雨醫生，則有著搜狗投資的身影。而隨著騰訊收購搜狗的完成，也間接會成為騰訊醫療布局版圖的一塊。

線下業務拓展方面，當前各家互聯網醫療企業并未做過多披露。企業在與線下公立醫院合作過程中，多致力于幫助醫院實現互聯網運營，或從自身優勢出發圍繞公立醫院構建互聯網+全病程管理與服務體系。例如醫聯，目前已覆蓋腫瘤、心腦血管、糖尿病、呼吸等多個病種學科，有著數十萬名注冊醫生幫助患者提供居家的疾病管理。微脈目前覆蓋30余省份，合作醫院近2000家，平臺上大量醫生在提供醫療健康服務SKU。

這些數據，或許是即將上市的互聯網醫療企業的一個注腳。

互聯網醫療下半場，走向醫療核心

互聯網醫療在經過多年的發展之后，日趨規范化的同時，也從醫療服務中相對邊緣的掛號預約、藥品配送、在線咨詢等服務，逐步進入到了以患者治療結果為導向的醫療核心中。

而作為供給方的醫生資源，在提供醫療服務過程中無疑顯得十分重要。為了更好地實現患者服務，對“醫生線上化”如何考慮，互聯網醫療平臺也逐漸呈現出兩種趨勢。

一種趨勢是最大化的實現醫生線上化。

這意味著互聯網醫療平臺間的相互競爭，搶奪醫生資源。而這又涉及到與互聯網醫療企業如何處理與醫院間的關系。在醫生線上化的過程中，幫助醫院實現提質增效，進一步拓寬醫院服務范圍的企業無疑有著更大的機會。

而這并非僅僅是幫助醫院實現院內數字化、建設互聯網醫院并提供互聯網入口的問題。更關鍵的問題在于，如何優化資源配置，實現患者全病程全生命周期的疾病-健康管理。大多數互聯網醫療企業其實都意識到了這個問題，在構建生態體系時，往往選擇從醫院端等進行拓展。比如，智云健康為醫院安裝智云SaaS系統，幫助解決患者院內慢病管理問題，并用富有成效的結果證明其價值。

成立于2015年的圓心科技，以本地化醫患連接為核心，逐步發展出妙手醫生、圓心大藥房、圓心惠保、圓心醫療科技等業務矩陣。目前其正在構建院外病程管理網絡和院內數字化智慧服務網絡，并基于院內院外兩張網絡，為患者提供院內院外聯通、線上線下融合的一站式就醫用藥支付解決方案等。

另一種趨勢則是依托以循證醫學為基礎的“數字療法”，降低對醫生本身的依賴。

同一種癥狀，A醫生與B醫生給出不同的疾病診斷。這是過往互聯網醫療平臺最受詬病的問題之一。對互聯網醫療診療流程、路徑的規范化，是一些秉持嚴肅醫療的企業持續的堅守——諸如京東健康、醫聯等，都在打造疾病管理SOP，要把線上像線下一樣將疾病診療過程規范起來。

圍繞專病及數字化學科建設，醫聯在各學科專家的指導下，結合臨床指南和臨床路徑，形成了單病種的線上管理SOP（Standard Operating Procedure，標準操作流程），針對患者病程變化，針對性地提供治療方案。

無論是線上還是線下，醫療領域要進行拓展的其實仍舊還有很多。

醫院電子病歷數據與真實世界數據未能有效進行整合，難以運用于臨床治療和康復中；醫院缺乏足夠的醫護人員，無法持續提升患者管理的依從性和有效性等問題，需要通過更為數智化的方案予以解決。人工智能等互聯網技術的采納確實在一定程度上提高了醫生的效率，但這還遠遠不夠。

2021年，整個行業都在為“數字療法”沸騰。作為由軟件程序驅動，以循證醫學為基礎的干預方案，數字療法可單獨使用，也可以與藥物、醫療器械或其他療法配合使用，用于治療、管理或預防疾病。數字療法的“出線”，讓行業看到了新的機會與方向，而部分互聯網醫療企業已經在做出富有收益的探索。

今年5月，微脈、妙健康等作為首批獲得國際數字療法聯盟（DTA）認證的中國企業，向業內傳遞出新的訊息。針對醫院部分存在的問題，諸如微脈，通過連接公立醫院電子病歷（EMR）和“微脈全管”服務體系上的院后真實世界數據（RWD），提出了基于院內、院外整合數據下的數字療法全新架構，為病患提供全病程、全生命周期管理服務。

而妙健康，則構建了物聯網+人工智能的慢病生活方式干預數字療法平臺。其數字療法主要針對糖尿病、高血壓、醫學肥胖等慢性病，通過數據采集、疾病風險預測分析、健康干預等構成“主動干預技術”的主要內容。

毫無疑問，數字療法的應用，對于傳統治療手段起到了補充和優化的作用。對于患者、醫療服務提供方、支付方、藥械企業都產生著重大價值。

對醫療服務探索步履不停

在互聯網醫療企業上市熱潮背后，本身意味著行業已經發展到一定階段。面對互聯網醫療企業紛紛奔赴IPO，我們或許更應以平常心看待。我們應當關注的問題，或許在于以下兩個方面：

一方面，在當前互聯網醫療探索逐步邁入深水區后，如何觸達醫療服務的核心，提供以治療、管理結果為導向的互聯網醫療服務，真正地減輕醫療的負擔壓力，幫助更好地實現對互聯網醫療用戶的健康-疾病管理，仍舊值得互聯網醫療企業做出深入的探討。

另一方面，隨著新興事物如數字療法等的“出線”，如何合理采用數字療法等新興事物，使得其更好地服務于患者，并為更為廣大的患者接納？如何進一步探索新興技術與醫療服務的結合？

而這些都是留待互聯網醫療企業思考和解決的問題。