集采和PD-1都沒有未來，中國醫藥行業的未來在哪？

來源：藥智網/乖扁豆

過去一個月，中國醫藥行業可謂風波不斷。

8月20日，華北制藥布洛芬斷供：斷供集采合同金額僅673萬，卻讓企業市值在一周內蒸發超20億，付出將近300倍代價；

8月30日，譽衡藥業/藥明生物聯合開發的抗PD-1全人創新抗體藥物賽帕利單抗（GLS-010）已獲批上市，成為第6款國產PD-1單抗。

六家內卷，各顯神通，而策略的重點均是搶不完的患者，砸不完的錢。

業內感慨，中國的PD-1，沒有未來。

其實，這兩起熱點話題所映射的，為兩個核心內容：

一是以仿制藥為主的各大藥企，究竟何去何從？二是追隨式創新，且是符合目前中國國情的創新藥企該如何抉擇？

醫藥行業，還有空間和未來嗎？

作為朝陽行業，未來和空間一定是有的，就看藍海到底在哪里。

2020年，中國面臨疫情大考，GDP艱難回正。醫藥行業總體表現出了強勁的抗風險能力。

但由于疫情帶來的醫療活動驟減，確實對藥品銷售產生巨大的沖擊，直接導致化藥和中藥相關的子行業收入和利潤大幅下滑，甚至陷入負增長。

而在子行業中，醫療器械、設備和衛生耗材增速大幅度提升，成為醫藥行業發展最耀眼的明星。

圖1中國醫藥工業子行業2020年發展綜合比較

資料來源：PDB

12400億“風口”就在眼前？

2020年強勢上漲的背景下，醫療器械、設備和衛生耗材，有沒有可能成為中國醫藥未來一個新興的增長點？譜寫新的“風口”故事。

以下，從兩大方向重點分析。

第一，我國醫療器械與設備子行業在全球版圖所處的地位。

2020年全球醫療器械與設備行業市場規模為4774億美元，同比增長5.63%，預計到2024年全球醫療設備行業規模將接近6000億美元。

圖2全球醫療器械與設備行業市場規模分析

相關數據統計顯示，2020年中國醫療器械與設備市場規模約為7341億元，預計到2024年將達到12400億元。

中國市場規模年均復合增長率約為14%，相比于全球的5.8%復合增長率，中國增速約是全球的2.5倍。

圖3中國醫療器械與設備行業市場規模分析

另一方面，中國醫療器械與設備和藥品人均消費額的比例僅為0.35:1，遠低于全球平均水平的0.7:1，更低于歐美發達國家0.98:1的水平。

從醫療器械與設備市場規模與藥品市場規模的對比來看，全球醫療器械與設備市場規模大致為全球藥品市場規模的33%，我國該比例僅為12%。

也就是說，中國醫療器械與設備市場規模占比上至少還有20%的空間。

如果以2020年全年中國藥品市場規模約為1.78萬億元折算，在不考慮藥品市場規模增長的情況下，中國醫療器械與設備市場規模至少還有3738億元的空間。

第二，中國醫療器械與設備子行業能迅速成為風口嗎？

醫藥行業具有“三高一長”的特性，“一長”是指代長周期。

業內有“新藥研發10年，10億美元”的說法。

而對于醫療器械與設備行業而言，時間短則數月，長則數年，平均下來一般2-3年居多。

醫療器械與設備行業的時間屬性，迅速得到了資本的青睞。

根據過往30年平均估值，成熟資本市場給予醫療器械與設備行業的PEG（市盈率相對盈利增長比率）通常在2-3之間，而醫藥是在1-1.5之間，醫療器械與設備市場一直給予較高的溢價和高估值。

“7點鐘的太陽”

醫療器械、設備和衛生耗材作為現代醫療的重要工具，在疾病的預防、診斷與治療中發揮著極其重要的作用，是我國醫療衛生體系建設中的基礎裝備，其戰略地位受到世界各國的高度重視。

目前三醫聯動改革，無論是帶量采購、醫保準入、DRGs付費，還是一致性評價、兩票制，目標都是改變目前以藥品器械銷售為中心的局面，轉變為以患者疾病為中心的動態局面，未來可期進一步發展為以人民健康為中心的醫學模式。

在以人民健康為中心的醫學模式中，面向基層、家庭和個人的健康狀態辨識和調控、疾病預警、健康管理、康復保健等方向正在成為新的研究熱點，進一步對醫療設備、衛生耗材等領域的創新發展提出了新的需求。

預計未來五年至十年，中國醫療設備產業與世界醫療設備市場的關聯度將越加緊密，對中國的醫療設備制造工藝、新材料應用、研發水平、營銷網絡勢必產生巨大影響，促使中國醫療設備產品從中低端向高附加值的高端產品轉化。

重點產品如影像、免疫、疫苗、生化、血透、監護、高端耗材與植入及家庭康復用品等，研發與投入將突破瓶頸制約。

加之，我國多次出臺強有力政策，多維度鼓勵創新醫療器械，以“特別審批”和“優先審批”兩大方向為核心，優化技術審評、行政審批等注冊上市步驟，著重提高醫療器械的創新能力和產業化水平，提供自主創新的沃土，實現相關領域國產化，實現臨床診療價格的下降，惠及于民。

如果說，醫藥行業是我國9點鐘太陽的朝陽產業，那么醫療器械與設備行業將是7點鐘的太陽。

“危機=危險與機遇”

同時，我們也要充分意識到，醫療器械與設備各子行業天差地別，尋找好賽道好騎手至關重要：體外診斷、影像、心腦血管、骨科等行業處于高景氣度階段，而伴隨診斷、神經內科、糖尿病護理等則正處于潛力發展階段。

結合美歐日地區的行業發展經驗，龐大且高速增長的中國市場將為本土企業帶來前所未有的發展良機，有望誕生一批具備全球影響力的公司。

企業如能從未來的醫學發展方向、國際市場環境、國內市場政策及自身發展戰略三者聯動過程中搶占先機，必將成為行業的佼佼者。

你覺得這將會是中國醫藥市場未來的藍海嗎？歡迎留言討論～

責任編輯：魚腥草

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