血制品營收艱難，生物藥研發(fā)投入大周期長，華蘭生物還有多少時間？

8月29日，華蘭生物公布2021年半年報，報告期內實現(xiàn)總營收12.89億元，同比減少7.06%；凈利潤達4.57億元，同比減少10.64%。

除了受疫情影響的2020年，營收與凈利一起滑坡這種事，對華蘭生物而言非常少見——過去10年都沒有過。

更夸張的是，今年上半年業(yè)績還不如去年同期。

財報數(shù)據(jù)顯示，業(yè)績滑坡與疫情影響和華蘭正在全力轉型有關。長期以來，血制品大佬在行業(yè)高壁壘之下吃喝不愁，不過在市場競爭面前，營收增幅已經(jīng)愈發(fā)艱難。

半年報公布后的首個交易日，華蘭生物股價跌幅9.55%。

01 營收與凈利雙減，血制品大佬的無奈

在血制品領域，華蘭生物獨領風騷十幾年，備受市場看好。但這一次的業(yè)績著實讓股民們“閃了腰”。

同屬于血制品行業(yè)的天壇生物和上海萊士，今年上半年營收與凈利均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增幅。對比之下，華蘭生物的業(yè)績更顯慘淡。

市場的失望情緒可以理解。對比近5年的上半年業(yè)績，華蘭生物總體營收日漸展開下降姿勢，毛利率逐年走低。2021年上半年業(yè)績降幅明顯，甚至不如疫情當頭的2020年。

盈利能力，尤其不好看。

華蘭生物銷售的主要是血液制品和疫苗制品。2021年上半年，疫苗制品一掃疫情疲態(tài)，實現(xiàn)營收930.37萬元，同比上漲260.67%；一直作為華蘭生物營收支柱的血液制品似乎并沒有從2020年疫情中走出，2021年實現(xiàn)營收12.72億元，同比減少8.28%。

華蘭生物業(yè)績波動，最主要是由于血制品支柱產(chǎn)品靜丙被疫情“帶翻了車”。2021年上半年，靜注丙球銷售額達3.83億元，同比減少27.04%。

2020年上半年，當時新冠肺炎沒有針對性藥物；而靜丙因其能夠提高免疫能力，被緊急用于治療新冠患者。因此，去年上半年華蘭生物靜丙營收5.25億元，創(chuàng)下過去4年里的最佳業(yè)績。但隨著疫情得到控制，靜丙的銷售逐漸恢復正常。不僅是華蘭生物，上海萊士今年上半年的靜丙營收也下降了9.74%。

不過，華蘭生物另一產(chǎn)品人血白蛋白仍舊保持穩(wěn)定增長，營收4.73億元，同比增長2.72%。整體來看，華蘭生物并未波動。

但華蘭生物不得不面臨一大部分研發(fā)開支。華蘭生物母公司主要從事血制品業(yè)務，疫苗業(yè)務幾乎全部在子公司華蘭疫苗。今年上半年，華蘭生物合并利潤表中研發(fā)費用達到1.23億，同比大幅增長53.75%，研發(fā)費用率為9.54%，遠高于天壇生物和上海萊士，顯得非常出挑。

不過反觀華蘭生物母公司的財務數(shù)據(jù)，今年上半年研發(fā)費用為2231萬元，同比下降40.3%。也就是說，子公司花掉了大量研發(fā)支出。其中華蘭疫苗、華蘭生物工程兩家子公司可能占了研發(fā)費用的主要部分。

華蘭疫苗即將分拆上市，而華蘭生物工程則在開發(fā)PD-1、伊匹木單抗等生物藥品種。如果華蘭疫苗拆分上市進度偏慢，未來華蘭生物的研發(fā)費用還可能會大幅上漲。

02 擴張難，研發(fā)轉型成突破之路

血制品作為醫(yī)藥領域的奢侈品，受政府管控的力度非常大。自1996年國務院頒布《血液制品管理條例》，政府對血液制品的管控日漸收緊。

截至目前，我國生產(chǎn)、銷售血制品產(chǎn)品的企業(yè)僅有30家左右；而單采血漿站的獲批也并不簡單，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2019年全國僅有1家新的單采血漿站獲批。

能夠進入血制品領域的企業(yè)，天然具有高壁壘，而且?guī)缀跏橇愫筒┺摹＿@主要因為，作為血制品企業(yè)原料來源的單采血漿站是非常有限的。一家單采血漿站的誕生，需要政府部門規(guī)劃、企業(yè)申請，申請成功后，才能成為企業(yè)的“掘金庫”。由于無法自主開設，企業(yè)只能去爭搶現(xiàn)有的單采血漿站。

正因如此，單采血漿站資源就顯得很珍貴。據(jù)華蘭生物公開資料，自2019年以來，公司的單采血漿站便一直維持在25家。與上海萊士的41家、天壇生物的55家相比，不具優(yōu)勢。

就采血量來看，華蘭生物以每月每站平均3.33噸的采血量位居第一。但是憑借漿站數(shù)量上的優(yōu)勢，上海萊士和天壇生物在年采血總量上已經(jīng)超越了華蘭生物。8月份，天壇生物更是一下報批新建12個漿站，華蘭生物在采漿量上的優(yōu)勢逐漸被消磨。

眼下，如果華蘭生物旗下的漿站數(shù)量不能增長，其血制品的營收增長也會倍感吃力。華蘭生物想必考慮到了這點，據(jù)半年報，公司已經(jīng)在四川、貴州成立了新的子公司，希望增加在當?shù)氐难獫{采集。

研發(fā)上，華蘭生物似乎也蓄力不足。2021年上半年，華蘭生物母公司研發(fā)費用為2231萬元，同比下降40.3%。對于血制品企業(yè)而言，研發(fā)是為了能夠從血清中提取更多的蛋白因子，用同一份血生產(chǎn)更多的品種，以降低成本提高效益。

目前，華蘭生物和上海萊士均能夠生產(chǎn)11種血制品，天壇生物則能生產(chǎn)14種血制品，而國外一些血制品已經(jīng)能夠生產(chǎn)20個品種以上。

不論是單采血漿站數(shù)量，還是產(chǎn)品技術，華蘭生物都已在亟待升級的路口。

對于整個國內血制品行業(yè)來說，由于采漿量的限制，走下坡路可能是必然的。2007年我國開始進口人血白蛋白，到2014年進口產(chǎn)品從銷量、銷售額上全面超越國產(chǎn)白蛋白。據(jù)華蘭生物2020年年報，我國進口人血白蛋白批簽發(fā)量占國內批簽發(fā)總量的65%左右。

整體上看，國內血制品行業(yè)如果無法降低成本、增加供給，很可能市場會被進一步壓縮，華蘭生物需要面對的，并不只是天壇、萊士等企業(yè)而已。能否快速實現(xiàn)轉型，考驗著華蘭生物管理層的智慧。

文丨煙酰胺

設計丨時光

運營丨薄荷

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