國內知名醫療獨角獸思派健康赴港上市：騰訊持股27% ，營收九成來自線下專業藥房......

成立7年完成7輪融資

近日，思派健康科技有限公司（以下簡稱“思派健康”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，摩根士丹利、中金公司和海通國際擔任其聯席保薦人。

思派健康成立于2014年，在2015年完成500萬美元A輪融資，2016年完成2200萬美元的B輪融資，最新的F輪融資金額超8000萬美元。

截止2021年6月，思派健康先后完成7輪融資，總額超30億人民幣，投資機構包括騰訊、平安、IDG、斯道資本、F-Prime Capital等。

其中，騰訊通過Tencent Mobility、TPP Follow-on分別持股22.26%、5.41%，合計持股27.67%，成為思派健康最大股東。

九成營收來自藥房

在7年的發展過程中，思派健康形成了以“醫、藥、健保、數據”四重構架為基礎，覆蓋全國的特藥服務網絡、專業臨床醫生網絡和醫療網絡。

目前，思派健康在廣州、北京、上海設有業務總部，構建了思派健康、遠通保險經紀、思派大藥房、比遜醫療四項主要業務。

其商業模式可簡單概括為從SMO構建的醫療網絡起步、后打造特藥藥房、再進一步打通商保支付，從而建立起“醫藥健保服務”的閉環。

思派健康對應經營的三條業務線為：醫生研究解決方案(PRS)、藥品福利管理（PBM）以及供應商與支付解決方案（PPS）。其中，中游的PBM業務是公司最主要的營收來源。

2020年，思派健康的營收總額為27億元人民幣，其中，PBM業務的收入達24.8億元，占總營收的91.9%，也就是說，特藥藥房撐起了思派健康九成營收。

截至2021年6月30日，思派健康的特藥藥房數量由2018年的31家增加至81家，在中國除西藏及青海以外的29個省級行政區均有分布。

（思派健康DTP藥房分布）

同時，每家門店的每月銷售額由2018年的40萬元增加至2019年的130萬元， 2020年進一步增加至270萬元。對此，思派健康認為，這主要得益于對藥師服務及隨訪評估服務體系的優化。

據了解，思派健康藥房銷售的藥物以高價及創新腫瘤藥物為主，2020年抗腫瘤藥物收入在售藥總收入中的占比超過六成。

藥品主要從從各大制造商、分銷商以及思派健康全資附屬公司廣東達慧采購，供應商負責將藥物運送至藥房及倉庫，每家藥房均設有內部送貨團隊，可為客戶提供直接送貨服務。

此外，在思派健康的81家特藥藥房中，已有30家獲當地醫保管理部門頒發“醫保雙通道資質”，符合條件的患者可以通過其社保賬戶直接支付藥物費用，并報銷以前只能從公立醫院購買的藥物費用。

未來更重視保險

雖然藥房銷售的腫瘤藥單價是常規藥品的十幾倍，但相比于毛利率在20%以上的零售藥品業務，DTP藥房的毛利率非常有限，一般在5%左右，所以連鎖藥房更多將其看作營收增長點，而不是利潤來源，思派健康在招股書中多次提及，將把保險業務作為核心增長點。

截至2021年6月30日，思派健康已推出15種健康保險計劃，有約一千萬個人會員及超過500家企業客戶投保。

據悉，中國的多層次醫療保險體系以國家基本醫療保險為基礎，同時以商業健康保險、醫療救助制度和慈善醫療捐贈為補充。截至2020年12月31日，中國的全民基本醫療保險參保人數超過13億人，占總人口的96.8%。與國家基本醫療保險覆蓋面廣的情況相反，2020年商業健康保險理賠支出僅占中國醫療開支總額的5.5%。

思派健康指出，其自身優勢在于利用其內部數據分析及精算能力，與主流保險公司共同開發出差異化的健康保險計劃，目前，思派健康已推出惠民保、健康保兩大團體保險計劃。

以惠民保為例，作為國家基本醫療保險的補充，惠民保為重大疾病的大額自費賬單提供額外保障，涵蓋八種以上罕見疾病，這類疾病總是會帶來多數人難以承擔的高昂費用，同時涵蓋各種治療癌癥及其他危重疾病的高價創新藥物。截至2021年6月30日，思派健康在廣州、成都、昆明、徐州等十一個主要城市推出了惠民保，約有980萬個人會員加入。

思派健康表示，未來，國家基本醫療保險仍將繼續為最廣泛人群提供基本醫療保障，而商業健康保險預期成為越來越重要的醫療支出支付解決方案（尤其是重大疾?。@表明中國迫切需要建立多層次的醫療保險體系以服務于不同的人群。

按保費計算，中國商業健康險市場規模由2015年的人民幣2410億元增長至2020年的人民幣8173億元，預計2030年將進一步達到人民幣38913億元。