2021年，全球醫(yī)療健康領(lǐng)域迎來IPO高潮。7月23日，細胞分析領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先的生命科技公司Cytek BioSciences, Inc.正式登陸納斯達克(代碼：CTKB)。其發(fā)行價17美元/股，開盤價20.10美元/股，漲幅18.24%，市值26.33億美元。

方宇博士是陪伴Cytek公司最久的投資人，一路見證了Cytek的成長，被創(chuàng)始人親切地稱為“Cytek Mom”。近日，在接受動脈網(wǎng)采訪中，她講述了自己與Cytek的緣分，并提到價值投資是本草資本的追求。結(jié)合Cytek的成功經(jīng)驗，她介紹了“投資三段論”，充分體現(xiàn)出本草資本的投資理念。

“公司做得好，上市是水到渠成的事”

上市前，Cytek累計完成了四輪融資。早在2015年，在富達資本（現(xiàn)斯道資本）任投資合伙人的方宇，主導(dǎo)完成Cytek的A 輪投資。本草資本成立后，方宇又先后投資了該企業(yè)的B、C、D輪。本草資本的持續(xù)加碼，成為公司持股比例最高的第一大機構(gòu)投資人。

“公司做得好，上市是水到渠成的事。作為Cytek Mom，我感到非常的喜悅和自豪”，方宇向動脈網(wǎng)表示，“我和Cytek的兩位創(chuàng)始人CEO蔣文斌和CTO嚴明已經(jīng)相識多年，一路陪伴公司，從只有2人的初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展成400多人的上市公司，見證了其持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代。光通信技術(shù)應(yīng)用到醫(yī)療行業(yè)，創(chuàng)新顛覆了流式在多色應(yīng)用時的痛點，目前已有用戶做到同時檢測49色，開啟了高通量流式細胞分析新篇章！這幾年，Cytek逐漸走到行業(yè)的最前列，成為全光譜流式細胞儀的第一名。”

流式細胞分析分選儀是開展流式細胞術(shù)的主要儀器，可進行細胞計數(shù)、細胞鑒定、細胞分選、細胞質(zhì)量控制和單細胞分析等。無論是在科研領(lǐng)域，還是臨床診療，該儀器都有廣泛應(yīng)用。目前已用于腫瘤免疫、過敏與自身免疫、傳染病、器官移植、血細胞疾病、免疫缺陷等場景，未來還可用于抗體偶聯(lián)物、納米生物學(xué)場景。

作為該儀器研發(fā)領(lǐng)域的引領(lǐng)者，Cytek的FSP平臺包括全光譜流式細胞分析、分選系統(tǒng)、試劑、軟件和服務(wù)，為客戶提供全面和完整的解決方案。其核心儀器Aurora能夠?qū)崿F(xiàn)高達49色的多色分析，滿足復(fù)雜檢測需求，同時具有超高靈敏度、超高分辨率，能夠降低成本、提高效率。

六年陪伴，持續(xù)賦能

嚴明是方宇在美國BD Biosciences工作時的老同事。當(dāng)嚴明和復(fù)旦大學(xué)同班同學(xué)蔣文斌決定一起創(chuàng)立一家創(chuàng)新型光譜法流式公司Cytoville（后更名為Cytek）的時候，第一時間告訴了方宇。

2014年底，公司啟動A輪融資，蔣文斌首先找到方宇。當(dāng)時公司只有兩個人，其中蔣文斌是光通訊領(lǐng)域的連續(xù)成功創(chuàng)業(yè)者，有著非常強的管理運營經(jīng)驗；嚴明有著傳統(tǒng)流式細胞儀行業(yè)的資深研發(fā)經(jīng)驗，深知傳統(tǒng)流式的痛點。他們二人的結(jié)合，實現(xiàn)了光通訊技術(shù)應(yīng)用于流式行業(yè)的顛覆式創(chuàng)新 ，解決了未滿足的行業(yè)需求。方宇相信，“當(dāng)公司處于初創(chuàng)階段時，投資就是投人！”她堅定地推動了對Cytek的領(lǐng)投。

2016年，Cytek開啟了B輪融資，已經(jīng)成立的本草資本參與了該輪融資。“那時Cytek已經(jīng)有了自己的產(chǎn)品，其樣機與行業(yè)頭部品牌的對比測試數(shù)據(jù)非常好，證明創(chuàng)新的全光譜流式較傳統(tǒng)流式在技術(shù)上有了升級，堅定了我們投資Cytek的決心”， 方宇說。

2017年6月，在美國波士頓舉行的CYTO大會上，Cytek正式發(fā)布了第一款商業(yè)化產(chǎn)品——光譜法流式細胞分析儀Aurora，一舉突破傳統(tǒng)流式在多色檢測方面的技術(shù)瓶頸。

Cytek在CYTO大會上成功引起轟動，至今方宇仍印象深刻：“我很少見到這樣的場景，許多醫(yī)院、大學(xué)的科研用戶排起了長長的隊伍，爭相了解Aurora產(chǎn)品，學(xué)習(xí)操作方法。還有大量用戶拿著樣本在樣機上測試。公司在會議現(xiàn)場就簽下了不少訂單。”

等待聽Cytek講座的長隊

隨著公司新產(chǎn)品的發(fā)布，儀器生產(chǎn)的瓶頸逐漸顯現(xiàn)。“本草一直盡心盡力為被投企業(yè)服務(wù)，把錢給到企業(yè)只是第一步，后面還需不斷的給企業(yè)對接資源，為其賦能。”方宇提道。作為Cytek的投資人，本草資本幫助公司在無錫選址建廠，充分利用中國產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)勢，使公司進一步擴大儀器生產(chǎn)規(guī)模。目前，Cytek的儀器模塊大部分來自無錫的生產(chǎn)基地，運往世界各地再進行組裝銷售。

2018年，Cytek已初見規(guī)模，多家美國大公司對其拋出橄欖枝，表明收購意愿。CEO蔣文斌遇到了創(chuàng)業(yè)以來最重要的抉擇，是繼續(xù)前行？還是被收購后坐擁一筆不菲的資金？

當(dāng)時，方宇帶北極光創(chuàng)投的合伙人鄧鋒在Cytek美國總部拜訪。鄧鋒說：“男人一輩子還是要有一家上市公司的。”這句話觸動了蔣文斌和嚴明，公司最終決定放棄被收購，選擇獨立發(fā)展。隨后Cytek開啟C輪融資，北極光和本草共同領(lǐng)投。現(xiàn)在看來，當(dāng)時的選擇是正確的。

2020年，公司已成長為炙手可熱、收入利潤雙高增長的準(zhǔn)獨角獸企業(yè)，D輪融資啟動后，吸引了包括RA Capital、高瓴資本等機構(gòu)的投資，本草資本選擇繼續(xù)加碼。

已經(jīng)投資Cytek兩輪的本草資本，為什么還要繼續(xù)投資D輪呢？方宇給出了非常直白的答案，也讓我們對本草的投資邏輯有了進一步的了解。

她說：“價值投資是本草資本的追求，Cytek是本草在價值投資理念下的典型案例。好的項目在一級市場就能夠讓參與每一輪的投資人都賺錢，到了二級市場，仍然能讓投資人賺到錢。隨著時間的推移，基本面好的企業(yè)，它的價值將不斷增長。”

Cytek全光譜流式技術(shù)市場前景廣闊

MarketsandMarkets的數(shù)據(jù)顯示，2019年全球細胞分析市場規(guī)模為160億美元，預(yù)計2024年將增至230億美元，其中約50億美元來自醫(yī)院和診斷實驗室，15億美元來自美國市場。

全光譜流式細胞術(shù)突破了傳統(tǒng)細胞分析技術(shù)現(xiàn)有應(yīng)用場景，可用于腫瘤免疫、傳染病、免疫缺陷、生物加工、MRD等場景，與NGS技術(shù)高度互補，有望開辟出一個更大的潛在目標(biāo)市場。

Cytek旗下Aurora和Northern Lights 是全球首款利用來自多個激光器的全光譜熒光特征來區(qū)分熒光的全光譜流式細胞儀。作為核心產(chǎn)品，Aurora和Northern Lights是公司的主要收入來源，招股說明書顯示，兩款產(chǎn)品的銷售收入占報告期收入的91%。

Cytek產(chǎn)品布局

得益于市場需求提升以及Aurora和Northern Lights良好的市場表現(xiàn)，在2019年、2020年以及2021年前三月，公司收入分別為5790 萬美元、9280萬美元和2430 萬美元，并且從2018年到2020年收入實現(xiàn)了112%的復(fù)合年增長率。 儀器銷售方面，Cytek的全光譜流式細胞儀裝機量已經(jīng)達到751臺，客戶數(shù)量達到620家。

未來，Cytek將持續(xù)創(chuàng)新，不斷推出新的儀器、試劑、軟件和服務(wù)，進一步擴大銷售團隊，為客戶提供一流的光譜流式解決方案，滿足不斷增長的細胞分析市場需求。同時，公司將加速推動全光譜流式細胞儀在疾病診斷、治療檢測等臨床市場的應(yīng)用。

本草資本投資三段論

本草資本成立于2015年，是一家致力于投資全球領(lǐng)先生命科學(xué)及醫(yī)療健康企業(yè)的專業(yè)基金。本草團隊分布在北京、上海和硅谷，管理著人民幣和美元基金各兩支，致力于在全球視野下捕捉創(chuàng)新項目。本草資本主要投資創(chuàng)新醫(yī)藥和交叉創(chuàng)新技術(shù)兩大方向，從成立到現(xiàn)在，一直堅持“投資硬科技、全球布局、運營孵化” 的理念，在創(chuàng)新醫(yī)療領(lǐng)域已經(jīng)投資了65個優(yōu)質(zhì)項目。

結(jié)合陪伴Cytek成長和公司成功上市的經(jīng)驗，方宇介紹了本草資本生命科學(xué)工具/IVD領(lǐng)域投資三段論：

1、從技術(shù)和產(chǎn)品角度，偏好投資擁有儀器+試劑+軟件完整解決方案的公司；

2、從商業(yè)化角度，偏好先科研后臨床的企業(yè)。產(chǎn)品通過科研市場的驗證，產(chǎn)生一定收入，再去拿臨床注冊證，進入臨床市場；

3、在銷售方面，偏好擁有全球布局能力的企業(yè)。多維度銷售，帶來收入的可持續(xù)增長。

基于投資三段論，本草資本投資了多個生命科學(xué)工具/IVD領(lǐng)域的創(chuàng)新項目，例如本草孵化的高靈敏單蛋白檢測企業(yè)Genotix、單分子多組學(xué)公司格物致和等。

值得一提的是，方宇也是愛博諾德的長期陪伴者，她主導(dǎo)和參與投資了A輪、B輪和Pre-IPO輪。如今，愛博醫(yī)療（688050.SH）已成為眼科產(chǎn)品創(chuàng)新龍頭企業(yè)，市值超過300億人民幣。未來，本草資本將迎來更多優(yōu)秀企業(yè)上市。

Cytek是本草資本交叉創(chuàng)新領(lǐng)域投資的成功案例之一，目前全光譜流式分析儀已經(jīng)做到49色，這是方宇六年前投資A輪時很難想象的。采訪接近尾聲時，這位Cytek Mom再次感慨道：“CEO蔣文斌和CTO嚴明帶領(lǐng)著團隊不斷進行產(chǎn)品升級迭代，以滿足科研與臨床新需求，這是一個能把產(chǎn)品做到極致的團隊。一路陪伴Cytek從兩人到上市，我覺得這個孩子已經(jīng)長大成人了。”