“中國最大的校辦企業”正式成為歷史。

7月5日，方正集團發布公告稱，重整計劃草案已經通過北京市第一中級人民法院作出的民事裁定書依法批準并生效。按照重整方案，中國平安獲得整合后的“新方正集團”51%的股權，坐穩大股東位置。方正系多家公司將轉入新方正集團。

平安將拿下方正的醫療健康板塊，而重組的參與方、代表珠海國資的華發集團則拿下方正集團的信息和科技等產業項目。

以北京大學國際醫院為代表的醫院資產，是方正集團旗下最大的業務板塊，這塊龐大的醫療資產將轉入平安名下，平安將和央企華潤、中信一樣，成為社會資本辦醫的最大參與方之一。

中國平安并無太多的線下醫院管理經驗，而且，社會資本辦醫在這兩年頻頻遭遇盈利困難、資本退出的問題。在這樣的背景下，面對債務規模龐大、內部管理混亂的方正集團，中國平安大手筆入局，完全不考慮這些負面因素。

7月13日，平安股價收于59.7元，半年來跌幅超過30%。醫療資產的注入，難以帶來效益，卻可能會拖累平安。

01方正沒做好醫療，平安沒做過醫療

平安集團財大氣粗，資本市場人盡皆知。方正集團出事后，不少企業望而卻步，平安卻是一路向著方正沖。

平安旗下的平安健康、平安智慧醫療、平安醫保科技，以及主營的保險等業務，已經基本覆蓋了醫療健康中的供給方、需求方、支付方和監管方，唯獨缺少線下的醫院。

方正集團曾是社會資本辦醫的有力參與方之一。據方正集團官網，附屬于北大醫療的醫院有北大魯中醫院、北大醫療康復醫院、北大醫療株洲心血管病醫院等，其中最廣為人知的是北大國際醫院。

但是成也醫院、敗也醫院。方正沒能將手中的醫療資產很好變現，而醫院的建造、改造成本，運營管理以及收益困境，最終在一定程度上拖垮了謀求短期回報的方正集團。

 

平安期待通過線下醫院的注入，構筑醫療生態圈：線上，借助平安健康的診療平臺，平安可以為用戶提供線上診療、健康管理以及藥品配送等服務；線下，憑借方正系的醫院資源，可以為用戶提供醫院檢測、治療等服務；用戶群體上，平安的保險客戶和醫院病人相互引流；就診費用上，平安則能發揮保險的優勢。

在此基礎上，用戶的健康數據會逐漸積累，再反哺平安的健康生態圈。至此，平安打通保險和醫療的商業閉環。

理論上沒毛病，不過實際上，這閉環沒那么好形成。方正的醫療板塊本身并非優質資產，平安之所以參與重整方正，是因為方正無力還債，而不是真正意義上的合并或優質資產整合。

方正集團最初涉足醫療時，也打算修筑一個閉環：圍繞醫療資源開發商業地產和住宅地產。只不過這個閉環還沒完成，2015年，時任方正集團的董事長魏新、CEO李友、執行總裁余麗波就被帶走調查，方正集團問題暴露。

平安和方正不同的是：平安目前還沒把地產業務納入到這個閉環中來，而是希望借助醫療業務本身的能力獲得收益。

02醫療是未來時，但不知會多久

醫療是平安一直追求的目標。在中國平安2020年年報致辭上，董事長馬明哲表示：“金融是平安的現在時，醫療是平安的未來時。”

可是就算拿下方正的醫療資產，平安就能一步踏進未來時嗎？

2020年2月18日，因未能按時兌付 “16方正01” 債券的本金及利息，方正集團發生實質性違約。很快，人們發現：方正集團欠下的債遠不止如此。包括債券“16方正01”在內，方正集團共有24只債券發生實質性違約，涉及金額達378億元之多。

醫療板塊涉及的負債金額并不算多。聯合資信評估公司曾在2019年6月的信用等級報告中披露了北大國際醫院的資產狀況，醫院總投資額為59.74億元，其中貸款41.82億元。

雖然負債金額不大，但醫療業務一直沒能自身造血。2018年時，北大國際醫院的虧損額達到5.82億元。2020年，北大方正集團醫療板塊的收入為66.26億元，凈虧損13.78億元。

平安接下這個盤子后，必然每年還要向北大醫療旗下的眾多醫院輸血，只是平安認為，通過保險+醫療的模式能夠實現正向循環。

“保險+醫療”并非是平安第一個提出，美國的聯合健康公司（United Health Group）就是這么做的。聯合健康聚焦于保險和醫療，為保險客戶提供健康管理和診療服務，包括線下的檢測、手術服務，以及線上的診療及售藥等服務。在此基礎上，利用大數據技術，為個人、醫院、保險公司、政府等提供信息系統、數據管理與咨詢業務。

這種將保險與醫療打通的模式在實踐中得到了市場的認可。2015年到2019年，聯合健康的健康平臺Optum營業利潤的年度復合增速達到了21.59%。2020年，聯合健康在疫情背景下依然取得2571億美元的營收。

平安或許不缺錢，但平安能否從方正身上賺到錢，這成為外界最大的疑慮。醫療生態與信息產業類似，都是回報收益周期較長的行業。想要在這種行業里做大做強，時間和鈔票，一樣少不掉。

對于中國平安來說，在重整方正集團的這條道路上，勢必要帶著鼓鼓囊囊的錢包、持久的耐心，長跑下去。只是不知道平安能不能等得起，跑姿是否會變形。

設計丨時光

運營丨林夕