奇怪？1季度基金大量減持醫藥股，卻為何這4家企業例外

來源：藥智網|頭孢

近幾年來，機構抱團愈演愈烈，獨特結構性行情下的基金動向成為眾人的關注點，而在醫藥行業中則不僅僅如此，基因動向很大程度上也同樣代表了行業關注點與趨勢。持股集中度與倉位比例也多集中于行業的陽光“子行業”。

而從去年開始，基金對上市藥企的爭奪卻也并非一成不變，從中藥到疫苗，從疫苗再到PD-1，基金選擇上市藥企的共同特征又是什么？什么樣的企業會受各大機構青睞？

從基金持股市值top20的具體情況上分析，1季度醫療服務行業格外受青睞，20家上市藥企中占有8席，其次是生物制品與化學制藥，其中藥明康德在基金減持大環境下依舊是上市藥企中最受關注的企業（除器械）。同時，在醫藥服務子行業中絕大部分為CRO與CDMO企業，充分說明資本市場對這個新興產業的期望，這一點或許在未來很長一段時間都將持續。

從基金持股市值與持股基金數上，指數相較2020年下降明顯，16家企業基金持股市值都有不同程度下降，其中華海藥業、康泰生物、通策醫療、愛爾眼科與恒瑞醫藥成為減持最大的五家上市藥企。基金持股數量上top20企業中更是全軍覆沒，盡數下降，恒瑞醫藥則是其中下降數目最大的企業。

但與大多企業情況不同，智飛生物、美年健康、華蘭生物與博騰股份四家企業在1季度反而受到機構主動加持，基金持股市值都有不同程度的上升，成為醫藥板塊獨特的一道風景線。而其中華蘭生物與智飛生物的上漲或主要源于新冠疫苗的產品線，而博騰股份與美年健康則或許代表醫藥服務行業兩個新興領域的成長潛力。

從基金持有流通股占比top20中，則與前者相反，排名變化基本以上升為主，相較2020年榜單中也出現不少新面孔，君實生物、同和藥業、天宇股份與智飛生物上升名次均在10名以上。而行業分布上占比最大的則仍為醫藥服務類，且同樣以CRO與CDMO領域為主，其余領域也大致與之前相當。而表中最值得注意的則是基金持流通股占比中僅君實生物一家上漲，且下降比例也普遍不高，而且1季度美迪西一躍成為比例最高的企業，偏愛龍頭企業的大趨勢似乎也有所改變。

行業細分龍頭

總體上來說，創新藥、CRO產業鏈、生物醫藥作為政策重點支持產業，由于在疫情期間表現出良好的抗震性，自然而然也成為了資金規避風險的最佳選擇。但疫情過后，也必定會伴隨強烈的震蕩行情，但在行業高增速的環境背景下，這部分龍頭企業在未來卻反而更加受益。

恒瑞醫藥

以上圖中基金持倉前20企業為例，其平均增速普遍高于20%，凈利潤增速普遍大于30%。這對于部分公募基金而言無疑意味著股價3-4年可以翻番，恒瑞醫藥就是最好的例子。

智飛生物

另外，作為top20中僅有的4家基金持倉市值不降反增企業之一，智飛生物雖不是上升比例最大的企業，但確實2020年至2021年1季度最亮眼的企業之一。

這其中除了新冠疫情給智飛生物帶來的有利因素外，其本身日漸優秀的研發管線也是重要原因。

據悉，3月17日，智飛生物新冠疫苗正式被納入緊急使用，成為全球首個獲批臨床使用的新冠重組亞單位蛋白疫苗，從而得到眾多投資機構看好，也在之后紛紛上調評級。雖對比前幾款疫苗，由于研發難度等問題，研發進展相較落后，但其產能高，成本低，具有較強的可及性等獨特的競爭優勢仍在。

同時，智飛生物由當初一家疫苗代理公司成長為如今市值3600余億元的疫苗龍頭，僅用了不到20年時間。除了時代賦予了其本身競爭力外，強大的運營能力也是獨一無二的，也是對當初默沙東認可的最好回應。也奠定了之后兩者長期而深度的合作模式，達到真正的互利互助。

另外，除了代理產品的銷量增長外，作為上市藥企的根本因素，其內生發展邏輯的自主產品陣營卻并未落后于前者，成梯隊、成矩陣的自研產品逐步進入收獲期，也成功在2020年至今期間與康泰生物、萬泰生物等明星企業拉開差距。

2011年11月和2012年12月，公司自主研發的A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗、Hib疫苗注冊成功，后者當年即投產上市；2014年12月，智飛綠竹繼續在腦膜炎疫苗領域取得突破，成功推出AC-Hib三聯疫苗，為全球獨家產品，填補了國內流腦和流感嗜血桿菌聯合疫苗空白，成為了智飛在2015年重要的利潤增長點；2015年-2017年自主收入為5.34億元、4.39億元和10.18億元，在營收中占比74.9%、98.39%和75.85%。

如今，細菌類疫苗產品、病毒類疫苗產品以及治療性生物制品3大板塊，在智飛綠竹和智飛龍科馬兩家全資子公司主導下，正在逐漸收獲且后勁十足，更是印證了資本市場1季度反常加持的原因。

行業增速高，新興產業更受益

有目共睹，目前CRO行業無疑是處于快速發展階段，而我國CRO行業總體呈現復合增速超過30%；凈利潤復合增速達到40%以上；凈利率大于20%，ROE維持18-20%左右。

而恰逢國內CRO/CDMO行業變革，眾多創新企業也在資本市場的支持下為行業注入了新鮮的血液，行業龍頭企業發展動力十足，競爭更趨緊張。

博騰股份

隨著全球創新藥研發、銷售的增長，以及制藥醫藥產業鏈專業化分工帶來巨大的發展機遇，CMO/CDMO行業空間持續上行目前已是公認的行業規則?，F如今的中國，以運營成本低、原料供應充足等多項優勢與巨大的成長空間，吸引全球CMO/CDMO產業向中國轉移。相對的提高了CDMO領域企業在醫藥行業中的地位。

博騰作為行業中舉足輕重的一員，在經歷大客戶戰略、引入CRO、專注CDMO等多項戰略調整下，已初步完成API+制劑+生物藥一體化發展，管線儲備豐富。

制劑CDMO與生物藥領域雖然近年才逐漸涉及的業務，但一方面國內目前普遍處于起步階段，另一方面避開競爭激烈的單抗CDMO賽道，聚焦于高景氣度的細胞治療及基因治療CDMO賽道，很有希望能在未來掌握一定市場份額。

2015-2020年，營業收入由10.21億元增長至20.72億元，復合增長率15.21%，扣非歸母凈利潤由1.08億元增長至2.88億元，復合增長率21.67%。機構預測至2023年，博騰股份業績增速有望提升到32.69%左右，潛力巨大。

總體說來，博騰自2017年經歷轉折點后，戰略轉型成果斐然，化學原料藥CDMO+制劑CDMO+生物藥CDMO三駕馬車合力開局，其制劑CDMO和生物藥CDMO商業化產能一旦在未來三年得到釋放，將會造就一個嶄新的博騰股份。

大佬持倉看未來趨勢

5月18日，高瓴在美國證券交易委員會（SEC）公布了2021年一季度美股持倉情況。數據顯示，高瓴在美股市場持有91家公司的股票，總市值為101億美元，醫藥醫療領域的企業占比近一半，多個季度位列前五大重倉股的百濟神州，在此次高瓴一季度持倉數據中，持有市值已經排在第1位。其次，期間大幅度增持了天境生物，持股數量從344.2萬股，上升至1521萬股。

同時，近期A股市場再度活躍，高風險偏好的融資資金開始加速進場。交易所數據顯示，截至5月17日，滬深兩市融資余額已連續6個交易日增長，刷新近兩個半月新高。近期快速拉升的生物疫苗與智能汽車板塊自然成為買入首選。

行業人士表示，在經歷2021年機構大量減持之后，4月以來市場情緒已有所回暖，私募一改此前的減倉態勢。而從調倉方向來看，私募4月更為關注生物醫藥和陽光領域產業。4月CREFI指數成分基金持倉增幅最大的3個行業為制藥、生物科技與生命科學，持倉增幅分別為2.03%、1.82%和0.55%。

截止目前，之前慘遭減持的大量醫藥企業已逐漸開始回升，長線上疫苗、醫藥服務與生物醫藥依舊會是各大機構的不二選擇。

責任編輯：青霉素

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