最高比例達1210.56%，上市藥企凈利潤“水分”Top10！

來源：藥智網|頭孢

隨著醫藥生物板塊（包括器械）380家上市企業年報及1季度報公布完畢，在數據喜人的同時，還有另一點值得特別注意，部分凈利潤看似優秀的企業，其數字與扣非凈利差距頗大，巨大的非經常性損益對凈利潤的美化作用也導致部分上市企業凈利潤“水分”頗大。

整體上看，2020年醫藥生物板塊歸母凈利潤為1366.03億元，扣非凈利潤為1092.81億元；非經常損益達273.22億元，整體凈利潤水分含量達20%。2021年第一季度歸母凈利潤為574.01億元，扣非凈利潤為517.01億元；非經常性損益達57億元，整體凈利潤水分含量達9.93%。

細節上看來，2020年醫藥生物板塊（除器械外）凈利潤水分率達100%以上的企業有22家，處于0-100%區間的有224家，僅46家企業水分率呈負數。2021年1季度凈利潤水分率達100%以上的企業有16家，處于0-100%區間的有221家，呈負數的有52家。

其中，2020年及2021年1季度凈利潤水分含量最高的10家企業分別如下：

2020年

統計2020年上市藥企的年報數據，除器械外凈利潤水分最高的前三名是太極集團、錢江生化與亞太藥業。除此之外，還有多家知名企業上榜前十，例如東阿阿膠、譽衡藥業、哈三聯等等。

同時，從子行業來看，化藥成為前十榜單中出現得最多的子行業，共計有5家化藥企業上榜，其次是中藥，為太極集團與東阿阿膠。生物藥與商業上榜企業數最少，醫藥服務類則并未上榜。

太極集團

4月23日晚間，太極集團發布2020年年報，期間實現營收112.08億元，同比下降3.74%；歸母凈利潤6606.71萬元，號稱同比扭虧為盈。但對比分析下，其扣除非經常性損益的凈利潤卻是-5.55億元，期間非經營性損益達6.21億元，遠超其凈利潤收入。

也就是說類似很多ST企業一樣，太極集團今年的扭虧為盈完全依靠非經常性損益，這可并非什么好事，而據太極集團公告闡述，期間非經營損益主要源于控股子公司成都新衡生房地產公司股權、持有的股票市值變動收益及本期收到政府補助等獲得非經常性損益金額約6.21億元。

東阿阿膠

3月20日，東阿阿膠發布2020年報,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長109.52%至0.43億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長92.65%至虧損0.39億元，期間非經常性損益0.83億元，凈利潤水分含量191.16%。

而針對東阿阿膠2020年凈利潤水分分析，非經常性收益與費用大幅下降對凈利潤影響最大。

據公告介紹，2020年，對企業影響較大的非經常性損益項目包括政府補助金額6206萬元，金融資產投資收益1740萬元，其他營業外收入1790萬元。

另外，期間東阿阿膠的降費也對業績起到了關鍵性的作用。除了管理費用，該公司的其他幾項費用都出現了不同程度的大幅下降。其中，該公司銷售費用為8.38億元，相對于上年同期的13.27億元，下滑減少4.89億元，同比下滑幅度高達36.85%。

不過，雖然2020年東阿阿膠扣非后凈利潤仍然處于虧損狀態，但從單季度來看，該公司盈利能力在逐步好轉。已從之前的“奢侈品”消費水準定位，到回歸“生活化”，有望繼續努力探尋新的發展空間。

統計上市藥企2021年1季度報數據，除器械外凈利潤水分最高的前三名是阡陌醫藥、大理藥業與隴神戎發。除此之外，也同樣有多家知名企業上榜前十，例如睿智醫學、景峰醫藥、東陽光等等。

同時，從子行業來看，化藥仍是前十榜單中出現得最多的子行業，共計有5家化藥企業上榜，其次是中藥，為大理藥業與隴神戎發。但與2020情況不同的是，1季度醫療服務中的睿智醫學期間上榜，而生物藥卻無企業出現在榜單中。

仟源醫藥

2021年4月27日，仟源醫藥披露一季報，期間實現營業總收入2.2億，同比增長47.7%；實現歸母凈利潤101.9萬，同比扭虧為盈。但扣非凈利潤凈虧損1131.13萬元，非經常損益1233萬元，凈利潤水分比例達1210.56%。

從數據上看，仟源醫藥是1季度所有醫藥企業中凈利潤水分含量最高的企業，而1233萬非經常性損益中卻有近1500萬的政府補貼。

利潤來源上看，公司業績同比扭虧為盈，扣非歸母凈利潤為-1131.1萬元，盡管歸母凈利潤為正，21年一季度利潤總額中很大一部分來自于政府補助，甚至遠超前者。可以說如今的仟源醫藥完全是依靠政府補貼活下去。

但無論如何2021年相對去年同時期而言，扣非凈利潤的確同比提升明顯，繼2019年13個產品退出醫保目錄后，仟源醫藥仍致力于慢性病等領域高端仿制藥的研發，希望能在之后取得可觀的成果。

責任編輯|青霉素

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